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【多元金融】非银金融：中国机构配置手册（2025版）之公募基金篇-“平台式、一体化与多策略”行动方案

原文出处：国信证券　贡献者：研报专业户

核心观点摘要

在中国大资管中，公募基金相较于银行理财子公司和保险资管核心优势在于其高度专业化、灵活透明和市场化的运作机制。第一，投资能力深度聚焦，公募基金以主动权益投资为长期核心竞争力，通过深度产业研究、精细化组合管理和多元策略工具形成对超额收益挖掘优势，股票投资比例上限最高，显著区别于理财以固收为主、保险资金追求绝对收益的属性限制。第二，产品标准化与透明度突出，严格执行净值化管理和每日公开披露持仓信息。第三，渠道与客户生态成熟，依托券商、互联网代销等市场化渠道实现高效触达，覆盖从零售到机构的全客群服务体系，资金属性更为灵活，避免理财依赖母行渠道的销售瓶颈或保险资金的长久期负债约束。第四，制度红利显著，公募基金20余年发展形成完善的制度优势，如税收优惠（如公募分红免税）叠加投资范围广泛（可投商品期货、REITs等），在多资产配置领域具备先发优势。这些特质共同构筑了公募基金的护城河，成为居民财富向资本市场转移的核心载体。

提升公司治理，加大上市公司分红，培养长线资金，资本市场正反馈正在形成，未来公募基金将是长期资金的核心管理方。养老金等长线资金具备逆周期配置和平抑市场非理性波动的功能特性，是资本市场健康高质量发展的“压舱石”和“稳定器”。长期资金入市短期内可以为资本市场注入长期稳定的大规模增量资金流，将显著改善资本市场的资金结构，提升市场韧性和抗风险能力，推动优化资本市场生态，最终形成“优质资产-稳定收益-资金流入”的正向循环。公募基金等资产管理机构作为中长期资金入市的主要资金桥梁，是长期资金的主要供给方和核心管理者。

以此为背景，公募基金推动平台式、一体化与多策略，实现自身高质量发展。在推动平台化发展方面，平台化的本质是通过投研、科技赋能构筑统一资源枢纽。头部机构积极开发集成化IT系统，实现对投研数据、风控指标及客户行为的全面集成与分析，核心价值在于消除信息割裂，形成跨部门的资源协同网络。如此，既提升了效率，又降低决策碎片化风险，助力公司从单一资管服务向综合性财富管理平台跃升。在推动一体化协同方面，一体化运营的核心在于将平台能力融入投资价值链闭环，在实践中比如研究团队识别宏观信号后，投资经理可即时获取并触发组合调整指令，风控团队同步发布风险评价观点，高效联动大幅缩短决策链条。在推动多策略融合方面，基金公司围绕股债衍生品构建丰富策略工具箱（如宏观对冲、量化CTA、ESG因子投资）；同时通过“核心+卫星”模式实现跨风格、跨周期的动态配置。以FOF产品为例，资产机构底层整合内部数十种精选策略，借助一体化风控系统实时评估相关性并调整权重，实施精细化资产配置，实现“多而不杂”，在复杂市场环境下分散风险并稳定增强收益。

风险提示：资本市场景气度下滑，政策风险，宏观经济下行风险，投资者风险偏好变化等。

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