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核心观点：新房成交面积同环比下降，城市更新示范城市扩容
本周我们跟踪的68城新房成交环比下降，同比下降，20城二手房成交面积环比下降，同比下降。土地成交面积环比增长，同比下降，溢价率环比下降。国内信用债发行规模环比增长。财政部公示2025年城市更新行动评审结果，北京、天津等20个城市入围，加上2024年中央财政通过竞争性评审选取的首批15个城市，城市更新队列扩围，共计35城被纳入城市更新行动中。2025年前四月销售初步企稳，四月政治局会议提出“持续巩固房地产市场稳定态势”，对地产调节政策成效给予肯定，预计后续针对房地产的政策仍将保持积极温和，预计将有更多积极的财政及货币政策出台，助力行业稳健发展。在积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级。
城市更新示范城市扩容，深圳增加产业用地供应
中央层面：财政部：财政部公示2025年城市更新行动评审结果，北京、天津、等20个城市入围，加上2024年中央财政通过竞争性评审选取的首批15个城市，城市更新队列扩围，共计35城被纳入城市更新行动中。
地方层面：深圳：深圳市规划和自然资源局经市政府同意，印发实施《深圳市2025年度建设用地供应计划》，本年度产业用地供应大幅增加至514公顷（含深汕404公顷），较2024年度313公顷显著提升，以保障优质产业空间，满足新兴产业用地需求，助力深圳实现相关园区及集聚区体系目标。
市场端：土地成交面积环比增长，北京土拍市场火热
销售端：根据房管局数据，2025年第23周，全国68城商品住宅成交面积182万平米，同比下降24%，环比下降38%；从累计数值看，年初至今68城成交面积达5391万平米，累计同比下降5%。2025年第23周，全国20城二手房成交面积为161万平米，同比增速-24%，前值-3%；年初至今累计成交面积4491万平米，同比增速+12%，前值+13%。
投资端：2025年第23周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积3595万平方米，成交土地规划建筑面积2341万平方米，同比下降18%，成交溢价率为3.6%。北京：北京成功出让4宗涉宅用地，其中海淀区2宗、石景山区1宗、昌平区1宗，总用地面积163080.65m2，总规划建筑面积355007.444m2，总起始价129.63亿元。最终海淀区2宗地块溢价成交，昌平区、石景山区地块底价成交，共收金130.6亿元。
融资端：国内信用债发行规模环比增长
2025年第23周，信用债发行81亿元，同比减少13%，环比增加65%，平均加权利率2.38%，环比增加43BP。信用债累计发行规模1604.3亿元，同比减少22%。
风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。
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