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【食品饮料】食品饮料行业5月月报：食饮行情延续，多数子板块表现优异

原文出处：中原证券　贡献者：研报专业户

投资要点：

食品饮料板块微涨，受白酒拖累较大。主力资金净流出，小单资金净流入。成交量有所回落，但仍高上年同期。2025年5月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为0.25%，表现受到市值权重占比较大的白酒板块的拖累。5月，食品饮料板块的主力资金合计净流出15.43亿元；同期，小单净流入15.57亿元，显示散户资金的做多意愿。5月，食品饮料板块的成交量合计350.51亿股，趋势上有所回落，但远高于上年同期。

板块热点切换：其它酒、保健品、软饮料、烘焙、预加工食品等前期下跌板块本期涨幅较大，乳品、啤酒和休闲食品等板块的涨幅收敛。剔除白酒的影响，食品饮料板块的二级市场表现整体较好，明显优于上年同期。2025年5月，其它酒、保健品、软饮料、烘焙、预加工食品分别上涨20.71%、19.62%、10.99%、8.25%和6.42%。同期，白酒板块延续跌势：板块下跌2.75%。剔除白酒的影响，食品饮料板块的二级市场表现整体较好，明显优于上年同期。

食饮板块估值环比上月回落，估值处于十年历史低位。截至2025年5月31日，食品饮料板块的估值21.50倍，其中白酒和预加工食品估值低于食品饮料板块的整体估值。保健品、零食、调味品、软饮料、熟食和其它酒的估值均逾30倍。就十年历史来看，食品饮料估值目前处于低位。

2025年5月，食饮个股的表现改善，个股上涨比例逾七成。在127个上市公司中，录得上涨的个股有90个，录得下跌个股37个，个股的上涨比例达到70.87%。2025年5月，其它酒、保健品、零食、乳品、软饮料等个股涨幅较大，行业蓝筹股纷纷跟涨。

2025年以来，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，也远高于同期的社会投资增长水平。截至2025年4月，食品制造业的固定资产投资额累计同比增16.6%，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比增9.8%。同期，社会固定资产投资额累计同比增4%。

2025年1至4月，葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等民生消费品的产量均延续2024年的收缩态势，鲜冷肉产量由减转增，食用植物油持续温和增长。2025年1至4月，玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少，其中玉米和小麦的进口数量减少接近100%；干鲜果及坚果持续增长，但增幅收窄。3月以来大豆进口数量由增转减。价格方面，除豆油、菜籽油、易拉罐、蔬菜、辣椒、葵花籽、谷氨酸钠等价格同比上涨外，原奶、PET、猪肉、鸡肉、牛肉、面粉、玉米油等价格延续跌势。

投资策略：2025年6月，我们推荐关注软饮料、保健品、烘焙、啤酒及零食等板块的投资机会。2025年6月份股票投资组合包括：安琪酵母、千味央厨、宝立食品、劲仔食品、仙乐健康、东鹏饮料和盐津铺子。

风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期，国内消费市场持续低迷。

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