05/14

【专用设备】机械行业5月投资策略：重点关注人形机器人和内需价值成长方向

原文出处：国信证券　贡献者：研报专业户

核心观点

4月行情回顾&重要数据跟踪：4月机械行业（申万分类）指数下跌4.64%，跑输沪深300指数1.64个pct。机械行业TTM市盈率/市净率约为32.18/2.40倍，环比略有下滑。4月钢/铜/铝价格指数环比变动-1.79%/-4.64%/-3.76%。

PMI（国家统计局4月30日数据）：4月制造业PMI指数49.00%，环比下降1.5%，经济受外部冲击影响加大，扩内需力度有望逐步加强。

工程机械（中国工程机械工业协会4月7日数据）：3月销售各类挖掘机29590台，同比增长18.5%。其中国内销量19517台，同比增长28.5%；出口量10073台，同比增长2.87%。

投资观点：重点关注人形机器人和内需价值成长方向

投资观点：建议积极关注以下几个方向：1、具备高估值弹性的新兴成长方向，包括人形机器人、AIDC基建（如燃气轮机、冷水机组）、3D打印、核聚变等；2、国产化率低的自主可控方向，包括电子测量仪器、光刻机真空镀膜设备、CT球管等；3、内需为主、美国收入占比极低的价值成长方向，包括检测服务、电梯、工控及自动化、注塑机等。

重点组合&5月投资观点：深耕价值，把握前瞻

重点组合：华测检测、广电计量、伊之密；柏楚电子、绿的谐波、汇川技术；徐工机械、恒立液压、三一重工；奥特维、捷佳伟创；应流股份。5月金股推荐：【龙溪股份】【金帝股份】【恒立液压】【应流股份】【鼎阳科技】【广电计量】。

从长期投资主线的角度，自上而下我们建议关注以下方向：

从需求侧看新兴市场成长和出口崛起，重点关注1）新兴成长的细分行业（从0到1）：人形机器人、AI基建-燃气轮机、智能焊接机器人、煤化工设备行业等；2）具备全球竞争力、出口加速的细分行业龙头：工程机械、商用餐饮设备、注塑机、石化设备、油气设备、木工机械、手/电动工具、防爆电器等。

从供给侧看看存量更新及进口替代，重点关注1）受益存量更新或逆周期调节景气相对稳健的细分行业：船舶、轨交设备、核电设备等；2）在竞争加剧市场中具备持续提份额能力的细分行业龙头：顺周期通用设备（注塑机、激光控制系统、工控、FA零部件、叉车等）、检测服务等；3）进口替代空间大的细分行业：电子测量仪器、实验分析仪器、半导体设备等。

看好具备核心竞争力的优质龙头公司，把握结构性成长机会：

1.1、人形机器人：重点关注：1）关节模组：【恒立液压】【汇川技术】；2）灵巧手：【兆威机电】【雷赛智能】等；3）减速器环节：【绿的谐波】【国茂股份】【金帝股份】；4）丝杠环节：【恒立液压】【绿的谐波】；5）关节轴承+连杆：【龙溪股份】；6）电机环节：【兆威机电】【雷赛智能】【伟创电气】【步科股份】等；7）本体及代工：【中坚科技】【永创智能】；8）设备；9）其他：【德马科技】【国机精工】【东华测试】【信测标准】【华翔股份】等。

1.2、AI基建-燃气轮机：重点关注【应流股份】【豪迈科技】【冰轮环境】【联德股份】。

1.3、智能焊接机器人：重点关注【柏楚电子】。

1.4、煤化工设备：重点关注【中泰股份】【航天工程】【博隆技术】。

2.1、出口链设备公司：重点关注【巨星科技】【伊之密】【中泰股份】【应流股份】【宏华数科】【华荣股份】【弘亚数控】等。

2.2、工程机械：重点推荐【恒立液压】【徐工机械】【三一重工】【中联重科】。

3、核电设备：重点推荐【佳电股份】【中密控股】【江苏神通】【应流股份】。

4.1、顺周期通用设备：零部件环节重点推荐【汇川技术】【绿的谐波】【柏楚电子】【国茂股份】，整机环节重点推荐【伊之密】【杭叉集团】【安徽合力】。

4.2、检测服务：重点推荐【广电计量】【苏试试验】【华测检测】，关注【信测标准】。

5、进口替代方向：科学仪器重点推荐【鼎阳科技】【普源精电】【优利德】等；光刻机产业链重点推荐【汇成真空】。

6、其他低估值业绩稳健或高分红的细分行业隐形冠军：重点关注【优利德】【广日股份】【中泰股份】【博隆技术】等。

风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、贸易摩擦风险。

点击查看PDF原文