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海通国际

05/09
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良好的成本管控；2025财年指引维持不变；稳健的积压订单量

原文出处： 海通国际 　 贡献者：研报专业户
巴拉德动力系统(BLDP)

热点速评

（本报告为2025年5月7日发布的英文报告的翻译版，以原稿为准）

要闻回顾以及最新动态

我们预计市场将把巴拉德2025年第一季度业绩视为利好。公司录得净亏损低于一致预期，这主要得益于良好的客车业务营收表现和成本管控。公司重申了2025财年1亿-1.2亿美元的运营支出指引，以及1500万-2500万美元的资本支出指引。本季度公司的积压订单量相对稳健。

点评

2025财年指引维持不变：公司重申了运营支出指引为1亿-1.2亿美元，资本支出指引为1500万-2500万美元。

成本控制稳健：巴拉德2025年第一季度营收录得1540万美元（一致预期为1700万美元），主要受客车市场驱动，该业务贡献了集团约80%的营收。尽管2025年第一季度毛利率为负，但由于营收较低及制造成本分摊，表现仍优于一致预期。公司2025年第一季度积压订单量为1.58亿美元（2024年第一季度为1.805亿美元），其中12个月内的订单金额约9240万美元。

风险提示：1.持续亏损，但规模化或能提高盈利能力，2.终端用户接受度，3.供应链/地缘政治风险，4.基础设施建设的推进受阻或延迟，5.生物甲烷卡车领域的竞争加剧

巴拉德动力系统
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