05/08

【鼎阳科技】高端化战略持续推进，2025年Q1盈利能力提升

原文出处：华安证券　贡献者：研报专业户

鼎阳科技(688112)

主要观点：

公司发布2024年年报&2025年一季报

公司业绩稳健增长。2024年，公司实现营业收入4.97亿元，同比增长2.93%；归母净利润1.12亿元，同比减少27.79%；扣非后归母净利润1.10亿元，同比减少28.87%；经营活动现金流1.18亿元；加权平均净资产收益率7.24%。2025年一季度，公司实现营收1.32亿元（+26.93%），归母净利润0.41亿元（+33.96%），扣非后归母净利润0.40亿元（+34.00%）。

产品结构持续优化，直销营收占比提升

公司高端化发展战略不断推进，四大主力产品结构不断优化。2024年公司高端、中端、低端产品营业收入占比分别为24%、54%、22%。其中，高端产品量价齐升，高端产品营业收入同比增长13.40%，高端产品占比同比提升2.31个百分点，拉动四大类产品平均单价同比提升9.31%，充分体现了公司高端化战略成效明显。2025年Q1，公司高端、中端、低端产品营业收入占比分别为29%、48%、23%，高端产品占比同比提升8.85个百分点。同时，得益于公司产品高端化，公司也持续优化直销队伍管理和建设，2024年公司直销营业收入0.76亿元，占比达15.21%，同比提升1.69pct。

整体毛利率处于较高水平，主要产品均实现向上迭代

盈利方面，报告期内公司整体毛利率持续保持在较高水平，2024年公司整体毛利率61.07%，2025年Q1公司整体毛利率61.80%，主要得益于高端产品的高速增长。净利率来看，2024年公司净利率22.54%，下降明显，除研发费用和销售费用有所增加，汇兑损失的增加和政府补助的减少也在一定程度上有所影响，合计1264.08万元。但2025年Q1公司净利率明显回升，达30.87%，盈利能力整体表现较强。研发方面，长期高强度的研发投入，极大提升了公司的研发能力，2024年公司陆续发布多款产品，进一步提升了公司高端产品的性能指标，拓宽了公司产品的应用场景和使用范围，未来可期。

投资建议

我们看好公司长期发展，但根据行业和宏观环境情况，谨慎调整盈利预测为：公司2025-2027年分别实现营收6.12/7.37/8.79亿元（2025-2026年前值为6.43/8.14亿元）；归母净利润为1.45/1.83/2.28亿元（2025-2026年前值为1.91/2.44亿元）；以当前总股本1.59亿股计算的摊薄EPS为0.91/1.15/1.43元（2025-2026年前值为1.20/1.53元）。公司当前股价对应的PE为40/32/25倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

1）市场波动风险；2）研发进度不及预期；3）汇率风险；4）应收账款回收风险；5）核心技术人员流失。

点击查看PDF原文

鼎阳科技

36.30 +0.06% +0.02

TA关联分析

买入

操作
--

趋势
--

估值
--

基本面

你建议本股当前如何操作？

买入
观望
卖出

你认为本股下一交易日趋势如何？

上涨
不可说
下跌

你认为本股当前估值如何？

提交

你认为本股基本面如何？

较好
中等
较差

S标识的空间和信息并非相应的个人/组织在U财经创建和发表，而是其公开发表信息的转载和动态的报道，或由系统采集和生成，不保证准确性、及时性和完整性，不代表U财经立场，不构成投资建议，据此操作，风险自担。如涉及版权或其它问题，请联系我们。

转发(0) 评论(0) 分享推送收藏投诉

0 0

表情

同时转发

相关分析

国信证券 05/09

鼎阳科技

操作：买入

买入价： --

电子测量仪器行业空间大、增长稳优质赛道，长期趋势是国产品牌在产业升级及自主可控下快速崛起。公司是国内通用电子测量仪器龙头，产品性能领先，国内受益关税反制国产替代加速，公司高端化战略不断推进成效显著。考虑到贸易摩擦影响和公司持续保持销售和研发高投入，我们小幅下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1.67/2.17/2.79亿元（2025-2026年前值2.17/2.83亿元），对应PE为35/27/21倍，维持“优于大市”评级。【鼎阳科技】一季报点评：收入同比增长27%，产品高端化成果显著
平安证券 04/28

鼎阳科技

操作：买入

买入价： 35.94

结合公司2024年年报以及对行业发展趋势的判断，我们调整公司25/26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润预测分别为1.43、1.80和2.23亿元（25/26年前值分别为1.46和1.82亿元），对应的PE分别为40、32、26倍，公司是国内电子测量领导者，具有四大产品线——数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪等。公司坚持自主研发，具有业内领先的电子测量技术。维持“推荐”评级。【鼎阳科技】高端化发展战略持续推进，公司产品结构持续优化
山西证券 04/27

鼎阳科技

操作：买入

买入价： 35.94

公司是国内少数具有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品研发、生产和全球化品牌销售能力的通用电子测试测量仪器厂家，同时也是国内少数同时拥有这四大主力产品并且四大主力产品全线进入高端领域的企业。公司凭借持续的品牌建设、全球化的销售渠道、稳定的产品品质以及明显的性价比优势，综合竞争力国内领先，特别是高分辨率数字示波器和射频微波类产品竞争优势显著，随着全球市场渗透率的不断提升，未来公司营业收入和净利润的增长空间广阔。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.5亿元、1.8亿元、2.0亿元，同比分别增长29.8%、21.0%、15.7%，EPS分别为0.9元、1.1元、1.3元，按照4月24日收盘价35.23元，PE分别为39、32、28倍，维持“买入-A”的投资评级。【鼎阳科技】25Q1营收同比高增27%，高端产品量价齐升

找回密码

【鼎阳科技】高端化战略持续推进，2025年Q1盈利能力提升