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天风证券

2025/05/08
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【中国平安】产寿险领头公司，业务具有较强韧性

原文出处： 天风证券 　 贡献者：研报专业户

中国平安(601318)


我国金融牌照最齐全的保险公司之一


中国平安于1988年于深圳蛇口成立，深耕保险行业近40年，是我国首家股份制保险企业，也是我国金融牌照最齐全、业务范围最广泛的综合金融集团之一，业务覆盖保险、银行、资管等各个领域。公司于2004年及2007年分别在香港联合交易所主板及上海证券交易所上市。


平安寿险：深化改革，业务品质不断提升


集团收入及利润主要来源于寿险业务，2024年末，寿险业务贡献逾7成的净利润。公司深化改革，个险渠道，人力规模企稳回升，人均产能持续改善，业务品质不断提升。此外，新业务价值率大幅改善，推动新业务价值不断提升。银保渠道，依托集团的综合金融布局，平安寿险和平安银行深度合作打造新银保模式，得益于平安银行庞大的零售客户群体以及集团广泛的网点布局，为产品销售提供了强有力的支撑，推动银保渠道价值的提升。


平安产险：业务极具韧性


车险业务是财险的主要业绩驱动力。平安产险业务极具韧性，车险综改及市场竞争激烈等因素影响，2021年车险业务同比-3.7%，但于同年第四季度已逐步恢复增长；非车险业务结构调整，信用保证险业务规模持续压缩，意外伤害险和短期健康险的占比逐步扩张。2024年，综合成本率改善，整体综合成本率为98.3%，承保利润由亏转盈。


投资建议：负债端方面，我们预计公司寿险业务有望通过深化寿险改革，不断向价值、高质量转型，进而创造更高的业务价值；同时产险业务品质不断改善，综合成本率持续优化，整体盈利能力有望持续提升。资产端方面，平安资产配置均衡，我们认为随着资本市场的复苏，平安投资收益有望持续提升。故我们给予中国平安目标市值11219亿元，对应目标价为61.61元/股，较目前2025年5月7日收盘价51.18元仍有20.4%的增长空间。首次覆盖，给予“买入”评级。


风险提示：行业政策变化；市场波动加剧；公司改革不如预期；保费增长不如预期；估值受跨市场对标标的影响，或存在一定偏差



中国平安
61.60 -1.52% -0.95

TA关联分析

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  • 东吴证券 02/01
    中国平安
    操作：买入
    买入价： --
    截至2026年1月30日，公司股价对应0.74x2026E PEV，分别处于近十年和近五年估值的43%、72%分位水平。我们看好公司银保业务快速增长带动整体业绩持续向上，同时高权重、低持仓特性或将进一步催化估值修复提升，维持“买入”评级。【中国平安】银保业务引领业绩增长，高股息+低估值凸显配置价值
  • 国信证券 01/29
    中国平安
    操作：买入
    买入价： --
    近年以来， 公司持续推动负债端业务及价值转型， 产品结构及渠道价值率得到显著提升。 我们认为负债端业务提质增效为中长期估值提升提供了持续动力， 同时近期地产政策的放松进一步解除估值端约束。 因此我们维持公司 2025 年至 2027 年盈利预测， 预计 2025 年至 2027 年公司 EPS 为 7.72/8.57/9.26 元/股， 当前股价对应 P/EV 为 0.77/0.69/0.63x， 维持“优于大市” 评级。 展望后续， 考虑到负债端“开门红” 及资产端收益预期提升， 叠加外部市场因素催化， 我们认为公司估值仍有明确的修复空间， 预计未来 3 年公司EV 年均增速约为 11%， 因此我们认为中国平安合理的 P/EV 估值区间为 1.02 倍至 1.13 倍。 【中国平安】价值增长，估值提升——“重估平安”系列之二
  • 国信证券 01/08
    中国平安
    基本面：较好
    维持公司2025年至2027年盈利预测，预计2025年至2027年公司EPS为7.72/8.57/9.26元/股，当前股价对应P/EV为0.71/0.65/0.59x，维持“优于大市”评级。展望后续，考虑到负债端“开门红”及资产端收益预期提升，叠加外部市场因素催化，我们认为公司估值仍有明确的修复空间，预计未来3年公司EV年均增速约为11%，因此我们认为中国平安合理的P/EV估值区间为1.02倍至1.13倍。【中国平安】“重估平安”系列之一：内外资金共振，核心资产回归
  • 天气巨热无比 13小时前
    中国平安
    基本面：中等
    保险板块中最典型的高权重标的，在沪深300和中证A500指数中权重均排名第三位，远超其他上市同业。但近年来公募基金对平安持仓明显低配，2025Q4末持仓比例为1.06%，仍处于历史较低位置
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低空经济概念，估计炒不了多远。
1、民用无人机，强如大疆，一年也就300多亿产值，和卖10万台30万的汽车差不多，也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车，一个试验性的细分行业。
3、通用航空，在美国规模挺大，咱们有遍地的高铁和高速公路网啊，民航飞机还是弱项，机场也不多，发展天花板太低。
低空经济发展是要发展，预期可撑不起爆炒股票，挣点钱得了，憋着你信进去了

开局本来是不错的，但金融三马车，石油，酿酒，电信运营等巨无霸一发力，
双创直接被绿，而大盘也随着人气的回落而翻绿，
低空经济，AI模型，短剧游戏依旧是涨停的主力

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