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事件点评
一是资金面迎利好：
1）发布会上，中国人民银行行长潘功胜介绍，降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低
政策利率0.1个百分点；
2）证监会主席吴清在参加国新办新闻发布会时表示，全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用；
3）优化两项支持资本市场货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票增持回购再贷款两个工具的额度合并，总额度变为8000亿元。宽松的货币政策以及支持资本市场的政策工具为资本市场创造了良好的流动性环境，体现了监管呵护资本市场的决心与信心，有利于市场情绪的提升。
二是改革端有深化：
国新办发布会上，吴清主席表示大力推动中长期资金入市，抓紧印发和落实《推动公募基金高质量发展行动方案》、抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》。预计未来基金公司将从“重规模”向“重回报”转变，与投资者利益绑定，更利于提升业绩的长期稳定性，对提高资本市场稳定性、对基金公司高质量发展、对加强投资者回报都起到促进作用。
三是板块端有驱动：
1）利润高：25Q1，42家上市券商净利润合计同比增长83%，业绩增速超预期，主要得益于日均成交额同比增长71%以及投资净收入在低基数下同比增长51%；2025年4月，IPO单月上会数量超过一季度总数，一级市场回暖，二级市场成交额也同比增长；
2）主题强：年初以来，西部证券、国盛金控、国泰海通、湘财股份等多家公司宣布收并购进展，其中湘财股份
宣布收购大智慧更是有望为市场带来第三家互联网券商。此外，汇金系券商与省属券商的合并也存在想象空间，预计收并购主题热度不减；
3）估值低：年初以来，券商板块跑输主要指数以及其他金融子板块。当前板块PB估值为1.2倍，位于十年18%分位，估值具备性价比，且与当前券商的盈利能力错配，存在较大补涨空间。
投资建议
券商板块高盈利能力与当前较低的估值产生错配，且政策与并购主题有望成为催化剂，高市场活跃度下金融科技板块也有望成为贝塔放大器，看好券商及金融科技板块！
风险提示
1）资本市场改革推进不及预期风险；2）权益市场极端波动风险；3）机构化进程不及预期；4）宏观经济复苏不及预期。
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