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本周观点
又是一个假期：情绪和财报交织下的交易，我们的推荐逻辑维持不变：1）基本面扎实（受国际贸易或者国际关系影响小）&估值低位的板块或者个股；2）跌出深度价值的赛道或个股。
教育：龙头一季报展现较好收入和收款增长，同时非学科课程续班率提升，继续看好龙头公司转型后持续扩大市场份额。上周多邻国发布财报，业绩超预期，AI教育商业化潜力不断释放，积极关注AI教育进展。
奢侈品：宏观经济波动下奢侈品销售产生波动，上周普拉达发布Q1销售数据，MIUMIU品牌表现仍然强劲。结合近期龙头公司爱马仕等的财报看，客群定位超高端（受经济周期影响较小）/具备强产品创新的集团跑赢大盘。
咖啡茶饮：瑞幸咖啡25Q1同店+8.1%，业绩继续保持健康；近期Manner门店突破2100家，肯悦咖啡突破1000家，咖啡行业具备β红利，继续看好咖啡龙头。外卖平台补贴下，茶饮咖啡单量继续受益；新股方面预计5月8日沪上阿姨挂牌联交所。
电商：五一假期前夕，淘宝与饿了么共同官宣参与外卖大战，同时阿里发布新一代千问模型Qwen3；阿里仍是国内互联网第一梯队大票，云业务持续迭代，近期动作变化较多建议积极关注。T86正式取消，Temu将关税转嫁至消费者并计划销售美国本土商家制造的产品，建议密切关注政策后续影响及估值优势。
流媒体平台：我们认为音乐流媒体平台为内需相关的优质互联网资产，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，积极关注TME、网易云音乐。本周Spotify发布25Q1财报，利润和Q2指引未达预期导致业绩后股价下跌，但订阅的量价齐升逻辑仍在演绎，且公司从音乐向音频内容拓展趋势未变。
虚拟资产&资产交易平台：关税缓解背景下，本周虚拟资产交易情绪持续好转。本周HOOD发布25Q1财报，业绩超预期，且公司4月交易趋势向好：股票单月交易额为近4年最高值，期权单月交易量为历史月度新高，印证在美股波动背景下，资产交易平台交易量表现良好，尤其是对于有超强阿尔法属性（获客能力+多元产品）的公司。
地产交易：2025年4月，上海/北京/深圳/杭州/成都二手房成交分别为23416/15569/5895/7989/24265套；环比分别-20%/-19%/-5%/-28%/-4%；同比分别+29%/+15%/+28%/+12%/+19%。建议关注贝壳。
汽车服务：《机动车维修企业质量信誉考核办法（修订征求意见稿）》已开始公开征求意见，交通运输部表示此举旨在加强和规范机动车维修市场管理，加快机动车维修市场信用体系建设，建议关注途虎-W。
传媒：24年报及25年一季报落地，1Q25内容板块增长显著，广告营销、出版稳健，建议关注有基本面支撑标的及股息价值，AI主线及并购重组主线。
投资逻辑
又是一个假期：情绪和财报交织下的交易，我们的推荐逻辑维持不变。个股建议关注：贝壳、拼多多、分众传媒、恺英网络、完美世界。
风险提示
后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险
TA关联分析
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