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开源证券

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【人福医药】公司信息更新报告：业绩表现稳健，重整归核持续推进

原文出处： 开源证券 　 贡献者：研报专业户

人福医药(600079)


业绩表现稳健，重整归核持续推进，维持“买入”评级


公司2024年收入254.35亿元（同比+3.71%，以下均为同比口径）；归母净利润13.30亿元（-37.70%），主要因为公司营销体系建设、工程项目转固等导致费用同比增加和2024年计提信用减值和计提资产减值损失所致。2025Q1公司实现营业收入61.37亿元（-3.61%）；实现归母净利润5.40亿元（+11.09%）。基于公司新品贡献增量仍需时间推广，我们下调2025-2026年并新增2027年归母净利润为22.61、26.16、30.30亿元（2025-2026年原预测为30.46、36.27亿元），EPS分别为1.39、1.60、1.86元/股，当前股价对应PE分别为14.6、12.6、10.9倍，基于公司业绩表现稳健，归核战略持续推进，维持“买入”评级。


各子公司业绩稳健，麻醉产品核心竞争力较强


宜昌人福2024年收入87.02亿元（+7.97%），实现净利润27.03亿元（+11.30%），神经系统用药实现营业收入约75亿元（+11%），其中注射用苯磺酸瑞马唑仑、盐酸羟考酮缓释片等近年来新上市产品实现较快增长；葛店人福2024年收入13.22亿元（+10.66%），实现净利润2.42亿元（+29.07%）；武汉人福2024年收入4.33亿元（-37.18%），实现净利润3889.35万元（-73.17%）；Epic Pharma2024年收入13.53亿元（+27.83%），实现净利润1.40亿元（+21.16%）；新疆维药2024年收入11.25亿元（+12.12%），实现净利润1.30亿元（+15.47%）。


重整归核稳步推进，麻醉龙头有望迎来估值修复


稳步推进各研发项目，积极布局海外市场。宜昌人福先后获批近20个新产品，包括注射用盐酸瑞芬太尼（增加适应症）、盐酸羟考酮缓释片（新增规格）等；重组质粒-肝细胞生长因子注射液已进入审评阶段。公司持续优化资产业务，积极推进“归核聚焦”工作；同时子公司宜昌人福的产品注射用磷丙泊酚二钠、盐酸氢吗啡酮缓释片和氯巴占片通过谈判首次纳入国家医保目录。目前招商生科合计控制公司23.70%的表决权，公司正式开启与招商局的战略协同新征程。


风险提示：集采降价的风险；药品研发失败的风险；产品竞争加剧的风险等。



人福医药
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  • 太平洋 05/02
    人福医药
    操作：买入
    买入价： 20.87
    我们预计，公司2025-2027年营业收入分别为270.16/288.92/309.51亿元，同比增速6.21%/6.94%/7.13%；归母净利润分别为22.94/25.14/27.59亿元，同比增速72.48%/9.59%/9.76%。对应EPS分别为1.41/1.54/1.69元，对应PE分别为15/14/12倍。维持“买入”评级。【人福医药】人福医药：核心业务稳健增长，开启战略协同发展新征程
  • 东吴证券 04/30
    人福医药
    操作：买入
    买入价： 20.82
    考虑到集采降价和医保控费的影响，我们将2025-2026年公司归母净利润预期由26.5/30.8亿元调整至22.2/26.5亿元，预计2027年为30.6亿元，对应当前市值的PE分别为15/13/11倍，公司的核心麻醉业务稳健增长且加速研发创新，维持“买入”评级。【人福医药】2024年报及2025年一季报点评：核心业务稳定增长，研发与重整双轮驱动
  • 国金证券 04/29
    人福医药
    操作：买入
    买入价： 20.16
    考虑到2024年资产减值情况及未来业务发展，我们适当下调营收及利润增速，预计公司2025/26/27年营收272/292/314亿元，同比增长6.9%/7.3%/7.6%；归母净利润23/27/31亿元，同比增长70%/19%/17%。维持“买入”评级。【人福医药】麻醉业务发展平稳，大股东增持股份彰显信心
  • 热点 11/08 17:03
    人福医药
    估值：30.00
    预测2023-2025 年公司归母净利润分别为22.3/26.1/30.4 亿元，同比-10.1%/+16.7%/+16.7%，对应当前股价PE 17/15/13 倍
  • 热点 11/08 17:03
    人福医药
    操作：观望持有
    在麻醉行业处于领先地位，麻醉用药的刚需属性+工业子公司的快速发展+国际化业务的持续推进，公司未来发展空间广阔
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