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关税冲击持续，关注聚焦内需市场的优质零售渠道和差异化消费品牌
“对等关税”冲击之下，建议关注内需优质渠道和产品龙头。（1）优质渠道：永辉超市助力出口转内销，公开向出口受阻的中国制造企业开通“绿色通道”。结合中国零售业从传统KA大卖场时代迈向以用户和产品为中心的品质零售时代，永辉超市作为传统零售业态龙头锐意变革的代表，后续调改进度、策略思路和对“人货场”关系的深度重塑，值得持续关注。（2）优质产品：锦波生物首个胶原蛋白填充类三类械注册获批，此为国内首款针对中面部容量缺失及轮廓缺陷的重组胶原蛋白注射剂。锦波通过胶原蛋白的自组装、自交联能力，创新出既能提供即时填充效果，又能通过持续刺激自身胶原再生的产品，实现填充修复双重功效，同时也意味着重组胶原蛋白开始具备替代动物源胶原蛋白的能力。锦波生物在重组胶原蛋白医美领域具备较强的先发优势，此款创新产品获批进一步稳固其重组胶原医美龙头地位。我们认为，在外需受关税等政策影响存在不确定性背景下，提振内需消费、国货品牌崛起将为必然趋势，建议关注聚焦内需市场的优质零售渠道和差异化消费品牌。
行业关键词：永辉超市、TEMU、胶原蛋白、PRADA、京东母婴等【永辉超市】永辉超市发布《致中国优质供应链的一封信》。
【TEMU】TEMU正式进军马尔代夫市场。
【胶原蛋白】全球首个注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶获批。
【PRADA】PRADA将以13.75亿美元收购Versace。
【京东母婴】京东母婴业务2024年全年订单量增长近20%。
板块行情回顾
本周（4月7日-4月11日），商贸零售指数报收2120.54点，上涨2.88%，跑赢上证综指（本周下跌3.11%）5.99个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第2位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周国芳集团（+61.1%）、欧亚集团（+26.3%）、南宁百货（+22.4%）涨幅靠前。
投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司
投资主线一（传统零售）：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等；
投资主线二（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者理解洞察力的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等；
投资主线三（化妆品）：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、上美股份、润本股份、丸美生物、巨子生物等；投资主线四（医美）：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛等，受益标的锦波生物等。
风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
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