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报告摘要
行情回顾
本期（4月7日-4月11日），沪深300下跌2.9%，机械板块下跌6.7%，在所有一级行业中排名27。细分行业看，半导体设备涨幅最大，上涨1.9%；激光加工设备跌幅最大，下跌11.3%。
本周观点
3月挖机内销超预期，继续看好工程机械板块。
根据工程机械工业协会数据，3月挖机国内销售19517台，同比增长28.5%，继续超预期增长；出口销售10073台，同比增长2.87%，延续增长态势。国内市场：挖机已于去年逐渐走出底部，我们看好内需新一轮向上周期。1）政策端持续发力：2025政府工作报告中提出，今年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。2）开工端逐步复苏：根据工程机械工业协会，2025年3月工程机械主要产品月平均工作时长为90.1小时，同比增长6.53%，环比增长94.3%。3）设备进入存量更新周期：工程机械行业上一轮上行周期为2016-2020年，按照挖机平均寿命8年左右，目前已处于存量设备更新期。我们认为，后续随着政策端持续发力，项目开工率将逐渐提升，同时叠加设备自身更新周期，今年国内挖机复苏确定性强，我们看好2025年全年挖机内销同比继续向上。海外市场：从去年8月起挖机月度出口销量同比已重回正增长通道，同比增长趋势延续至今，与海关出口数据趋势相吻合，从海关出口统计的下游区域来看，去年下半年出口转正主要是低基数叠加东南亚需求复苏所致，今年开始可以期待欧美需求好转，外部需求环境预计会好于去年，加上国产品牌进一步对各区市场的深耕，国产品牌在海外份额也会继续提升，出口有望取得更好表现。展望2025年，我们看好挖机国内外需求共振，继续看好工程机械板块。
风险提示
宏观经济波动，外部需求波动。
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