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核心观点
本周（2025年4月7日至2025年4月11日）食品饮料板块上涨0.20%，跑赢上证指数3.30pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为贝因美（41.43%)、西部牧业（39.50%)、品渥食品（35.23%)、熊猫乳品（17.25%)和新乳业（12.66%)。
白酒：板块展现防御属性，关注后续提振内需增量政策。古井贡酒发布业绩快报，经初步核算，2024年公司实现营业总收入235.8亿元/同比+16.4%，归母净利润55.1亿元/同比+20.2%。贵州茅台截至4月7日已累计回购股份131.59万股，支付总金额19.48亿元，公司将尽快完成剩余约40.5亿元的回购及股份注销程序，并已着手起草新一轮回购股份方案，提振市场信心。五粮液集团计划自4月9日起的6个月之内增持股份公司股票，拟增持金额5-10亿元（含两端），展现对公司未来持续稳定发展的信心和对公司长期价值的认可。本周白酒SW下跌0.43%，舍得酒业、山西汾酒、古井贡酒、金徽酒、贵州茅台录得上涨。情绪面看，特朗普对等关税政策冲击，板块系统性下跌，但对比大盘展现出更强的防御属性；关税冲击背景下提振内需是后续政策发力重点，白酒作为消费类核心资产配置价值凸显。基本面看，消费需求仍处于磨底阶段，我们认为本轮周期的需求收缩主因产业结构及人口结构转型，对比2018-2019年周期或需要更长的需求复苏时间。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、五粮液、山西汾酒；2）数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；3）基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。
大众品：关注一季报密集披露，板块需求持续修复。啤酒：燕京U8延续30%以上销量增速，叠加改革深化促进效率提升，燕京啤酒进入利润快速释放阶段。零食：第二季度基数压力显著缓解，继续挖掘成长性突出的alpha型个股，重点关注魔芋品类成长红利。调味品：进入年报密集公布期间，关注餐饮预期修复。速冻食品：巴比食品公布2024年业绩，提高分红率回馈股东。乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，布局2025年供需改善带来的向上弹性。饮料：即将迎来旺季检验，龙头目标积极预计景气延续。
投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、燕京啤酒、卫龙美味、颐海国际等。
风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。
TA关联分析
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