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2024年年报点评：专注亚洲区域市场，严控成本提升盈利

原文出处：西南证券　贡献者：研报专业户

海丰国际(01308)

投资要点

事件：海丰国际公布2024年报。公司实现营业总收入30.58亿美元，同比增长25.9%；归母净利润10.28亿美元，同比增长93.51%；基本每股收益为0.39美元，平均净资产收益率为47.62%。

亚洲集装箱海运市场呈现回暖态势。根据Clarksons数据，受益于经济复苏、产业转移等因素，2024年亚洲区域内集装箱海运贸易量同比增长4.6%。2024年，公司总载箱量达到357.0万标准箱（TEU），较上年同期增长了10.7%。同时，单箱平均运费达到721.1美元，同比增长15.7%。

高频率、高密度的服务模式。公司集中精力于亚洲区域市场，打造“高频率、高密度”的集运物流服务网络。截至2024年末，公司经营78条贸易航线，包括16条通过联合服务经营的贸易航线及24条通过集装箱互换舱位安排经营的贸易航线。这些贸易航线及陆上综合物流业务网络覆盖中国大陆、日本、韩国、台湾、香港、越南、泰国、菲律宾、柬埔寨、印尼、新加坡、马来西亚、汶莱、孟加拉、缅甸及印度等国家和地区的81个主要港口。

统一灵活的船队是“网络”运营模式的基础。截至2024年末，公司经营一支由114艘船舶组成的船队，总运力达到180,255个标准箱，其中包括100艘自有船舶及14艘租赁船舶，平均船龄为8.4年。公司的船队各区域内船型统一，运力配置更为灵活，船舶运营成本较低，是“网络”运营模式的基础。

分红比例维持较高水平。公司自上市以来，通常会拿出净利润的70%向股东分红。2024年6月，公布中期息为每股0.72港元；2024年10月，宣布派付特别股息，每股0.4港元。较高的分红比例和特别股息的派发，显示出公司对经营业绩的信心以及对股东利益的重视。

盈利预测与评级。我们预计公司2025-2027年营收为31.4、32.8、34.6亿美元，归母净利润为10.5、11、11.6亿美元，EPS为0.39、0.41、0.43美元。我们认为公司业绩中长期向好，参考可比公司，给予公司2025年8倍PE，对应目标价24.23港元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、集运行业周期性风险、运力供给过剩风险等。

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海丰国际

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