【钢铁行业】样本建筑工地资金到位率继续上升，有利于增加钢材需求钢铁

本期内容提要：

本周市场表现：本周钢铁板块下跌6.43%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌7.41%，长材板块下跌7.16%，板材板块下跌6.06%；铁矿石板块下跌6.72%，钢铁耗材板块下跌5.38%，贸易流通板块下跌6.171%。

铁水产量环比增长。截至4月11日，样本钢企高炉产能利用率90.2%，周环比增加0.56百分点。截至4月11日，样本钢企电炉产能利用率55.8%，周环比增加0.13百分点。截至4月11日，五大钢材品种产量762.7万吨，周环比下降1.55万吨，周环比下降0.20%。截至4月11日，日均铁水产量为240.22万吨，周环比增加1.49万吨，同比增加16.64万吨。

五大材消费量环比下降。截至4月11日，五大钢材品种消费量900.5万吨，周环比下降19.70万吨，周环比下降2.14%。截至4月11日，主流贸易商建筑用钢成交量11.2万吨，周环比下降1.10万吨，周环比下降8.95%。

库存环比下降。截至4月11日，五大钢材品种社会库存1176.7万吨，周环比下降38.75万吨，周环比下降3.19%，同比下降24.18%。截至4月11日，五大钢材品种厂内库存483.9万吨，周环比增加9.27万吨，周环比增加1.95%，同比下降16.75%。

普钢价格环比下跌。截至4月11日，普钢综合指数3482.7元/吨，周环比下降57.73元/吨，周环比下降1.63%，同比下降10.95%。截至4月11日，特钢综合指数6669.3元/吨，周环比下降16.00元/吨，周环比下降0.24%，同比下降3.57%。截至3月14日，螺纹钢高炉吨钢利润为121元/吨，周环比下降17.0元/吨，周环比下降12.32%。截至4月11日，螺纹钢电炉吨钢利润为-324.57元/吨，周环比增加4.8元/吨，周环比增加1.47%。

主焦煤价格环比持平。截至4月11日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为763元/吨，周环比下跌24.0元/吨，周环比下跌3.05%。截至4月11日，京唐港主焦煤库提价为1400元/吨，周环比持平。截至4月11日，一级冶金焦出厂价格为1625元/吨，周环比持平。截至4月11日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.41天，周环比下降0.2天，同比增加0.7天。截至4月11日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为23.84天，周环比下降0.6天，同比增加1.1天。截至4月11日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.74天，周环比增加0.1天，同比增加1.7天。

本周，铁水日产环比增长，超出往年同期水平（截至4月11日，日均铁水产量为240.22万吨，周环比增加1.49万吨，同比增加16.64万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降3.19%，五大钢材品种厂内库存周环比增加1.95%。本周原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌24.0元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，据百年建筑调研，截至4月8日，样本建筑工地资金到位率为58.5%，周环比上升0.55个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.12%，周环比上升0.38个百分点；房建项目资金到位率为50.44%，周环比上升1.42个百分点。终端需求正在逐步恢复，本期建筑工地资金到位数据继续改善，周环比上升0.55个百分点至58.5%，为春节以来最高。其中，房建项目资金到位率更是环比增加1.42%至50.44%，为10周内最大涨幅，有利于增加钢材需求，利好钢材价格走势。我们认为，在钢铁行业供需矛盾突出的背景下，钢铁供给有望迎来结构性改善，有利于钢铁行业的健康发展，综合考虑当前原料端成本的下降趋势及行业整体低库存，钢铁板块有望迎来业绩和估值修复。

投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。

风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。