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2025年政府工作报告中对货币政策的积极表述有利于维持A股市场流动性和交投活跃，对行业基本面持续修复起到支撑。同时，报告提及改革优化股票发行上市和并购重组制度，以及大力推动中长期资金入市等政策，有利于券商各项业务增长。当前板块估值较低，继续看好券商板块投资机会。建议关注金融科技布局领先及财富管理更易获得业绩弹性的券商，并持续关注并购主线。
要点
货币政策表述有助于维持市场活跃。政府工作报告提出“实施适度宽松的货币政策”表述积极，有利于维持A股市场流动性和交投活跃，对行业基本面的持续修复起到支撑。
科技创新与产业升级为投行带来新机遇。政府工作报告提出，“因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系。推动科技创新和产业创新融合发展，大力推进新型工业化，做大做强先进制造业，积极发展现代服务业，促进新动能积厚成势、传统动能焕新升级。”券商作为资本市场的重要中介机构，将持续在企业融资与并购重组等方面发挥重要作用。
改革优化股票发行上市和并购重组制度。政府工作报告提出，“改革优化股票发行上市和并购重组制度”，有助于整体提升上市公司质量，优化市场资源配置，助力科技创新和产业升级。税收政策是引导产业发展、调节经济运行的重要政策工具，对于并购重组市场发展及作用发挥具有重要影响力。
大力推动中长期资金入市。证监会2025年系统工作会议提出，“加快改革开放，深化资本市场投融资综合改革。”3月5日，国务院总理李强在报告中介绍今年政府工作任务时提出，“深化资本市场投融资综合改革大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。”在政策驱动下，公募基金、保险资金、外资等长线资金加速入市，机构投资者占比有望趋势性提升，有利于增强市场长期稳定性，也为券商机构业务和财富管理业务带来增长空间。
投资建议
券商板块估值水平仍较低，继续看好板块投资机会。建议重点关注金融科技布局领先的券商以及财富管理业务优势明显，当前市场环境下更易获得业绩弹性的互联网券商及头部券商。重点关注东方财富、中信证券、华泰证券。同时，券商并购有望持续迎来进展，建议继续关注并购主线。重点关注符合券商长期战略布局规划，寻求业务范围或区域范围等方面的优势互补，并能够较好实现资源整合、促进融合统一与效率提升的并购情形。
风险提示
监管政策、宏观经济发展及市场流动性复苏节奏不及预期，业绩修复放缓；证券市场及利率大幅波动，加剧业绩波动；资本市场开放加速带来海外市场风险与外资机构竞争压力；同质化竞争或引发价格战；券商并购不确定性或影响板块价格稳定。
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