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2024年四季报业绩点评:Meta 25Q1营收指引不及预期,加码ASIC和AI研发投入

原文出处: 光大证券   贡献者:研报专业户
Meta Platforms Inc-A(META)

要点

事件:美国东部时间1月29日盘后,Meta发布24Q4及全年业绩公告。截至北京时间1月30日8:59,Meta盘后股价上涨2.55%。

24Q4Meta营收同比加速增长,但25Q1营收指引增速明显放缓。受大选年等因素影响,公司24Q4营业收入483.9亿美元(vs Refinitiv一致预期+2.87%,下文简称一致预期),同比上升20.6%;公司指引25Q1营收395-418亿美元,中位数406.5亿美元(vs一致预期-2.34%),同比增长11.5%。

24Q4Meta净利润超预期,主要受益于一次性支出减少,25年基础设施建设驱动支出提升。24Q4净利润208.4亿美元(vs一致预期+18.4%),同比增长48.7%,包含15.5亿美元的法律程序应计损失减少。预计25年总支出1140-1190亿美元,支出增加的主要驱动力是基础设施营运成本和折旧成本。

DAP和ARPP稳健增长为广告业务提供支撑。1)广告:系列APP DAP和ARPP在高基数下同比增速仍持续扩大。24Q4Meta广告收入467.8亿美元,同比增长20.9%,占公司总收入的96.7%。系列APP DAP达33.5亿,同比增长5.0%;平均ARPP达14.25美元,同比增长15.6%。2)Reality Lab:24Q4Reality Lab收入10.8亿美元,同比增长1.1%;营业亏损49.7亿美元。

25年资本支出继续增加。24Q4Meta资本支出144亿美元,同比增长82.3%,预计25年资本支出600-650亿美元,同比增长54.6%-67.5%。Meta将持续优化资本配置效率:1)ASIC:通过部署定制MTIA芯片适应工作负载、降低计算成本;2)延长折旧年限:将服务器和网络设备使用年限延长至五年半。

Meta AI货币化稳步推进,继续追求开源模型的美国标准。1)AI驱动的广告解决方案加速变现:Advantage+提升广告投放自动化程度,24Q4超400万广告商使用生成式AI广告创意工具。2)公司预计25年Meta AI将覆盖10亿用户。3)面对DeepSeek的竞争,Meta强调开源模型的美国标准很重要,将学习和吸收DeepSeek的技术进展,Llama4将具备原生多模态和代理功能。

盈利预测、估值与评级:Meta未给出25年全年营收指引,或显示25年全球宏观经济不确定性增加;公司追求AI投资的同时致力于成本优化,部署ASIC以优化推理成本。公司将继续致力于建立开源模型的美国标准,AI商业路径图清晰。考虑到公司AI投资回报率向好,我们上调公司25-26年净利润预测至640/749亿美元(相比上次预测+0.32%/+3.57%),新增27年净利润预测861亿美元,现价对应PE27x/23x/20x,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济不及预期、AI技术发展不及预期、行业竞争加剧风险。

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  • 浦银国际证券 02/13
    估值:892
    上调Meta目标价至892美元,维持“买入”评级。广告收入增长强劲,2025年继续加大资本开支
  • Tigress Financial 02/12
    操作:买入
    买入价: 717.40
    2月11日Ivan Feinseth - Tigress Financial 对Meta Platforms Inc-A(META)给出Strong Buy评级,目标价格由$645.00调整为$935.00。
  • Tigress Financial 02/12
    估值:935.00
    2月11日Ivan Feinseth - Tigress Financial 对Meta Platforms Inc-A(META)给出Strong Buy评级,目标价格由$645.00调整为$935.00。
  • 天气巨热无比 08/02 15:12
    基本面:较好
    摩根士丹利在 Meta 发布乐观的第二季度业绩后表示,在摩根士丹利覆盖的公司中,这家 Facebook 和 Instagram 的母公司拥有“最切实的”投资资本回报率。

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