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24Q4财报点评:广告营收利润保持强劲,指引25年资本开支显著增加

原文出处: 国信证券   贡献者:研报专业户
Meta Platforms Inc-A(META)

核心观点

财务表现:主营广告业务营收利润增速强劲。①整体:四季度营收484亿美元(同比+21%),超过指引13%-20%。其中广告收入468亿美元(同比+21%)。营业利润234亿美元,营业利润率48%(同比+8pcts、环比+6pcts),净利润为208亿美元(同比+49%),净利率43%。②分业务:1)Family of Apps:本季度收入473亿美元,同比+21%,运营利润为279亿美元,其中广告收入为468亿美元;2)Reality Labs:收入为10.8亿美元,同比+1%,运营利润为-49.7亿美元(上季度-44.9亿美元)。

业务亮点:①广告营收利润依然强劲,在线商务需求旺盛:本季度营业利润率48%达到历史新高。广告收入中在线商务同比增长贡献最大。按广告主地域划分,北美增长18%,亚太和欧洲分别增长23%、22%,其他地区增长27%。②本季度资本开支持续提升,指引25年资本开始同比增加50%以上:四季度资本支出148亿美元,同比88%,指引2025年资本开支至600-650亿美元,同比+53%-66%,将主要用于核心业务、支持推荐系统硬件升级,其次是GenAI业务。同时继续扩大定制化ASIC芯片MTIA应用范围,用于排名、推荐和推理工作负载,优化计算效率。③AI驱动广告效率持续提升,促进广告价格增长:本季度Ad impressions同比+6%,增速略有放缓,主要由亚太地区推动。广告平均价格(AveragePrice Per Ad)同比+14%,连续第七个季度增速提升,主要受益于广告商需求的增加,部分原因是广告效果的提升。广告的增长也来自于AI背景下推荐模型的优化与自动化工具的使用。Advantage+购物活动规模持续扩大,年化收入超200亿美元,第四季度同比增长70%。

业绩指引:公司指引预计25Q1营收395亿-418亿美元(对应同比8%-15%或11%-18%cc)。预计全年总费用将在1140-1190亿美元,主要是更高的运营费用和折旧推动,员工薪酬将成为第二大因素。

投资建议:考虑到考虑公司业绩与指引的稳健增长,小幅调整2025-2026年公司收入为1906/2165亿美元(前值1870/2116亿美元),调整幅度2%/2%,新增2027年收入为2450亿美元。参考全年成本的指引,考虑AI投资折旧摊销压力增加,调整2025-2026净利润为679/779亿美元(前值633/741亿美元),调整幅度5%/5%,新增2027年净利润902亿美元。给与目标价700-750美元,中值对应2025年PE约27x,维持“优于大市”评级。

风险提示:社交媒体与广告端竞争加剧;宏观经济压力;AI发展低于预期;

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TA关联分析

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  • 光大证券 02/02
    操作:买入
    买入价: 628.81
    Meta未给出25年全年营收指引,或显示25年全球宏观经济不确定性增加;公司追求AI投资的同时致力于成本优化,部署ASIC以优化推理成本。公司将继续致力于建立开源模型的美国标准,AI商业路径图清晰。考虑到公司AI投资回报率向好,我们上调公司25-26年净利润预测至640/749亿美元(相比上次预测+0.32%/+3.57%),新增27年净利润预测861亿美元,现价对应PE27x/23x/20x,维持“买入”评级。2024年四季报业绩点评:Meta 25Q1营收指引不及预期,加码ASIC和AI研发投入
  • Lloyd Walmsley 01/31
    估值:786.00
    1月30日Lloyd Walmsley - UBS 对Meta Platforms Inc-A(META)给出Buy评级,目标价格由$736.00调整为$786.00。
  • Lloyd Walmsley 01/31
    操作:买入
    买入价: 628.81
    1月30日Lloyd Walmsley - UBS 对Meta Platforms Inc-A(META)给出Buy评级,目标价格由$736.00调整为$786.00。
  • 天气巨热无比 08/02 15:12
    基本面:较好
    摩根士丹利在 Meta 发布乐观的第二季度业绩后表示,在摩根士丹利覆盖的公司中,这家 Facebook 和 Instagram 的母公司拥有“最切实的”投资资本回报率。

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