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【中际旭创】2024年业绩预告点评:预告业绩符合预期,高速、硅光产品出货有望与下游需求共振

原文出处: 东吴证券   贡献者:天气巨热无比

中际旭创(300308)


投资要点


事件:公司发布2024年业绩预告,预计2024年归母净利润为46.0-58.0亿元,对应同比+111.6%至166.8%,中值52.0亿元对应同比+139.2%,扣非归母净利润45.0-57.0亿元,对应同比+111.9%至168.4%,中值51.0亿元对应同比+140.2%。按中值测算,24Q4预计归母净利润为14.5亿元,同比+64.9%,环比+3.8%。


股权激励、投资并购、减值准备等事项影响归母净利润


报告期内,公司归母净利润及扣非归母净利润受下列事项影响:1)股权激励费用导致归母净利润减少约1.9亿元;2)子公司苏州旭创、储翰科技及君歌电子等的固定资产及无形资产评估增值计提折旧摊销,导致归母净利润减少约0.4亿元;3)存货、应收账款计提减值,导致归母净利润减少约0.6亿元;4)处置股权投资,使得归母净利润增加约0.3亿元;5)政府补助等非经常性损益事项,使得归母净利润增加约0.5亿元。


我们认为随着硅光、1.6T产品渗透,以及公司出货量逐渐增长,公司毛利率仍有进一步上升空间,同时三项费用率可继续摊薄,后续公司净利率有望进一步提升。


公司有望深度受益于2025年800G、1.6T需求高景气+硅光加速渗透


我们认为2025年产业需求有以下趋势:1)云厂在推理需求凸显+算力卡供应扩张+自建网络迭代三重趋势下,2025年对800G光模块的需求将充分释放;2)英伟达继续保持软硬件系统在训练、训推一体上的优势,同时自身客户结构持续优化,将进一步引领1.6T等前沿产品的迭代与应用;3)硅光模块具备缓解光芯片等物料短缺、承接硅基共封装趋势、降低成本三层产业逻辑,有望加速渗透。


公司作为与大客户联系紧密的全球头部厂商,能够对接到主流客户需求,同时扩产有序推进,在上游物料紧缺背景下,硅光芯片布局深厚的同时有望取得物料供应结构性优势,进而深度受益于800G、1.6T及硅光的产业需求趋势。


盈利预测与投资评级:考虑到公司硅光、1.6T光模块等新产品即将放量,我们基本维持公司2024/2025/2026年归母净利润52.8/94.5/111.5亿元的预期,2025年1月27日收盘价对应PE分别为24.4/13.6/11.5倍,维持“买入”评级。


风险提示:高速光模块需求不及预期;客户开拓与份额不及预期;产品研发落地不及预期;行业竞争加剧;原材料供应紧缺;产业技术迭代。




107.78 +6.71% +6.78

TA关联分析

  • 买入
    操作
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    趋势
  • --
    估值
  • 较好
    基本面
你建议本股当前如何操作?
  • 买入
  • 观望
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编辑于:02/05 09:27
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  • 天风证券 02/06
    基本面:较好
    我们认为国内外AI军备竞赛依旧火热,光模块需求旺盛,公司作为全球光模块龙头,将持续从中受益。据业绩预告,考虑到股权激励费用、子公司固定&无形资产摊销、存货减值等因素,我们预测公司24-26年归母净利润分别为52.5亿元/103.6亿元/131.9亿元,对应PE倍数为21X/11X/8X,维持“买入”评级。【中际旭创】算力Capex+AI应用开始螺旋共振,长期成长空间打开
  • 天风证券 02/06
    操作:买入
    买入价: 98.25
    我们认为国内外AI军备竞赛依旧火热,光模块需求旺盛,公司作为全球光模块龙头,将持续从中受益。据业绩预告,考虑到股权激励费用、子公司固定&无形资产摊销、存货减值等因素,我们预测公司24-26年归母净利润分别为52.5亿元/103.6亿元/131.9亿元,对应PE倍数为21X/11X/8X,维持“买入”评级。【中际旭创】算力Capex+AI应用开始螺旋共振,长期成长空间打开
  • 天气巨热无比 02/07 16:27
    基本面:较好
    24年业绩预告中值52亿元,同比增长139%,主要原因为AI算力基础设施的持续建设、资本开支强劲增长,拉动公司800G和400G光模块销量大增长,产品结构持续优化,营收和利润大幅增长。其中Q4业绩预告中值为14.5亿元,同比增长65%,环比增长4.3%,公司在芯片原材料紧张+NV新产品出货延迟背景下,仍可实现季度环比持续增长,反映800G需求尤为旺盛,未来随着1.6T产品放量、800G旺盛需求的持续释放和芯片原材料供应缓解,预计公司季度业绩环比增长有望再进入提速通道。

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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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