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【航天航空】军工本周观点:业绩风险正逐步释放

原文出处: 华福证券   贡献者:研报专业户

投资要点:


本周核心观点:


本周,国防军工指数下跌1.18%,同期沪深300指数上涨0.54%,相对超额-1.72pct,或主要因本周为公司2024年业绩预告集中披露期:截至2025/1/25,华福军工股票池中共计披露122家公司业绩预告,其中扭亏及正增的公司共计28家,占比23%;细分板块来看,船舶方向表现最好,扭亏及正增比例高达57.1%;而新技术为导向的新材料及信息化表现欠佳,扭亏及正增比例分别为15.4%及19%。


可观测到,2024年军工板块或因受人事调整影响,整体业绩增速明显放缓,部分业绩预告中有明确提及,如:


【航天电器】:防务产业阶段性需求放缓,公司批产任务订单不饱满,实现的营业收入、利润同比减少;


【菲利华】:航空航天领域需求回落导致公司销售订单阶段性下降;


【高德红外】:受型号项目类产品采购计划延期及价格下调等因素影响,收入及盈利能力下降;


但同时也能看到行业需求回升的积极信号,如:


【中简科技】:以ZT9H为代表的新一代碳纤维产品的市场表现及需求等超出预期;


【北摩高科】:部分采购需求合同已签订价格已确认,但因确定时间较晚未能在本报告期形成收入;公司第四季度回款较好。


根据以上,可看出2024Q4行业需求已在明确恢复中,因此我们预计,2024年军工板块或已基本触底;2025年“十四五”与“十五五”相交之际已来临,生产任务下达或已在计划中,军工行业需求传导或在2025年持续落地。


资金层面,本周融资买入额上周显著提升,或表明杠杆资金对军工板块信心稳固;各军工ETF金额小幅下跌但份额保持不变,被动资金呈现小幅净流出;考虑到军工行业2025年的强需求恢复预期,看好融资买入额持续提升及被动资金重回净流入趋势。


估值层面,截至1月24日,申万军工指数五年维度看,当前市盈率TTM(剔除负值)60.09倍,分位数76.38%,和珠海航展前因主题热度上涨带动的


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估值提升相比已有所回落,考虑到PE-TTM现值的业绩基数恰好为军工板块业绩触底阶段,叠加2025年行业基本面的恢复预期,当下时点军工板块配置性价比仍旧较高。


综上,2024年业绩预告披露已接近尾声,考虑到2025年为“十四五收官”及“十五五开局”,行业基本面已在拐点阶段,后续军工板块beta机会不容忽视,投资主线建议围绕:1)传统阵地主战装备,以及2)跨越“十五五”周期的高弹性方向,建议关注如下:


1)传统阵地:


①战机:【中航沈飞】、【中航电测】、【中航西飞】、【洪都航空】、【光威复材】、【中航高科】;


②发动机:【航发动力】、【图南股份】、【华秦科技】;


②导弹:【楚江新材】、【航天电器】、【菲利华】;


2)跨越“十五五”周期:


①商用发动机:【航宇科技】;


②材料:【火炬电子】;


③信息化:【中科星图】、【新劲刚】;


④低成本&无人机:【观想科技】、【广东宏大】、【航天彩虹】。


本周行情回顾


本周(1.20-1.24)申万军工指数(801740)下跌1.18%,同期沪深300指数上涨0.54%,相对超额-1.72pct;同期在31个申万一级行业中排名第26


位,表现欠佳。自2024年5月至今,申万军工指数涨幅9.56%,同期沪深300指数涨幅6.34%,相对超额3.23pct,在31个申万一级行业中排名10位,相较上周(1.13-1.17)位次不变。


各细分领域来看,基于上述细分领域指数表现看,本周细分主题整体差异较大,其中:发动机板块表现相对较好,主要受其成分股应流股份所带动;航天板块表现欠佳,或主要因其成分股景嘉微、航天电器披露业绩预告,净利润亏损或同比下滑幅度较大,本周股价表现欠佳。


个股层面,本周涨幅前10个股来看,多数跑出超额个股主要因其年度业绩预告表现较好,如:鼎通科技2024年归母净利润预计同比增长63.16%,


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仕佳光子2024年归母净利润预计扭亏为盈,淳中科技2024年归母净利润预计同比增长380.45%-476.55%,福光股份2024年归母净利润预计扭亏为盈,隆鑫通用2024年归母净利润预计同比增长79.97%到122.82%。


从本周跌幅前10个股来看,以铖昌科技、新研股份、立航科技、思科瑞、天微电子等为例,或主要因2024年度业绩预告变现欠佳。


风险提示:行业需求恢复进度不及预期


42550.77 -0.99% -427.04

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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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