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【九号公司】九号公司2024Q4预告点评:景气延续符合预期

原文出处: 华安证券   贡献者:研报专业户

九号公司(689009)


主要观点:


公司发布2024年预告:


24Q4:归母净利润-0.2~1.5亿元(同比-109%~-31.4%),扣非归母净利润-0.1~1.6亿元(同比-111.3%~+149.6%)。


24年:归母净利润9.5~11.2亿元(同比+58.9%~+87.3%),扣非归母净利润9.3~11.0亿元(同比+125.2%~+166.4%)。


以中值计,全年归母净利润/扣非归母净利润增速各+73%/146%;Q4扣非归母净利润同比+19%符合预期,23Q4有1亿+投资收益致归母净利润同比波动。


收入分析:


根据我们预计,全年收入约142亿,利润可能落在预告偏上限11亿,两者均符合预期。


两轮车:预计全年顺利完成250万台目标,对应Q4约40万台,新国标落地前主动控制供给出货节奏。


滑板车:预计2C全年同比约+10%/2B全年持平,因Q3出货有所延迟,对应Q42C同比高增/2B显著修复;


全地形车:预计全年有望达10亿(同比+46%),对应Q4收入约2.5亿,且有望微盈。


割草机:预计Q4收入约1亿,相比Q3微亏,盈利环比改善。


利润分析:


我们综合预计Q4收入同比+22%,扣非归母净利润同比+19%,对应Q4扣非净利率2.4%同比持平,其中割草机盈利或有改善,而归母净利润由于23Q4存1亿投资收益基数等原因导致表观下滑。


投资建议:维持买入


我们的观点:


第一利润源两轮车24年爆发,25年看点为推新拓店;割草机盈利Q4环比改善,远期盈利弹性较大,25年看割草机新品贡献;全地形预计微盈;滑板车则维稳为主。


盈利预测:我们略调盈利预测,预计2024-2026年公司收入


39%/+26%/+20%,归母净利润11.1/16.1/22.9亿元(前值11.3/14.6/18.2亿元),同比+85%/+45%/+43%;对应PE34/24/17X,维持“买入”评级。


风险提示:


行业景气度波动,行业竞争加剧,新品不及预期。



52.33 +4.89% +2.44

TA关联分析

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  • 开源证券 01/21
    操作:买入
    买入价: 51.19
    随着玩家增加,割草机器人市场或进入第二阶段竞争,产品将从“能用”向“好用且稳定”发展,渠道重在完善线下体系以及售后服务,行业渗透率快速提升但品牌分化会逐步显现。中短期公司将持续投入渠道和售后,我们调整盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为11.49/16.47/24.53亿元(原值为11.59/16.97/24.49亿元),对应EPS为16.03/22.98/34.22元,当前股价对应PE为32.8/22.9/15.3倍,Navimow产品口碑以及稳定性领先同行,线下渠道体系搭建较其他新锐品牌完善,我们预计公司有望保持竞争优势。维持“买入”评级。【九号公司】公司深度报告:2025年更新系列(2):割草机器人——Navimow产品稳定性和口碑领先,线下渠道体系相对完善
  • 开源证券 01/21
    基本面:较好
    随着玩家增加,割草机器人市场或进入第二阶段竞争,产品将从“能用”向“好用且稳定”发展,渠道重在完善线下体系以及售后服务,行业渗透率快速提升但品牌分化会逐步显现。中短期公司将持续投入渠道和售后,我们调整盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为11.49/16.47/24.53亿元(原值为11.59/16.97/24.49亿元),对应EPS为16.03/22.98/34.22元,当前股价对应PE为32.8/22.9/15.3倍,Navimow产品口碑以及稳定性领先同行,线下渠道体系搭建较其他新锐品牌完善,我们预计公司有望保持竞争优势。维持“买入”评级。【九号公司】公司深度报告:2025年更新系列(2):割草机器人——Navimow产品稳定性和口碑领先,线下渠道体系相对完善

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