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【东鹏饮料】24年顺利收官，动销指导经营

原文出处：天风证券　贡献者：研报专业户

东鹏饮料(605499)

公司发布业绩预增公告，预计24年营收157.2-161亿元，同比+40-43%；预计年归母净利润31.5-34.5亿元，同比+54%-69%（中位值62%）。24年归母净利率中枢为20.7%（同+2.6pct）。预计24Q4营收31.6-35.4亿元，同比增幅为21%-35%（中位值28%）；归母净利亿元4.4-7.4亿元，同比+15%-93%（中位值54%）。

业绩基本符合预期，动销指导经营。2024年公司始终“以动销指导相关的经营活动”作为公司的明确共识，持续推进全国化战略，通过精细化渠道管理，不断加强渠道运营能力，继续加强冰冻化建设，提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销；同时，公司在夯实东鹏特饮基本盘，持续保持稳健增长的基础上，积极探索多品类发展，培育新的增长点，为公司的持续增长注入了新的活力，从而进一步带动收入的增长。

坚持“1+6”产品策略，出海稳步推进。产品层面，东鹏饮料持续夯实东鹏特饮这一百亿大单品的基本盘，积极推进产品多元化，通过电解质水“补水啦”、咖啡饮料“东鹏大咖”、无糖茶饮料“鹏友上茶”、鸡尾酒“VIVI鸡尾酒”等产品，积极构建“1+6”的产品策略。24Q1-3补水啦实现超12亿营收，占比接近10%，据此我们预计全年补水啦有望超15亿元。产能方面，东鹏饮料已先后在广东、广西、安徽、重庆、浙江、湖南、天津等布局了11个生产基地，年总产能超过了335万吨，为产品发展和企业进一步扩张提供了有力的支撑。出海方面，面对功能饮料市场竞争加剧的客观现状，东鹏饮料也将“走出去”作为新的增长策略，积极布局海外市场，加快出海步伐。为进一步优化战略布局，拓宽海外市场业务，东鹏饮料还公告称公司拟与全资子公司广东东鹏饮料有限公司合资设立印度尼西亚公司，投资总额不超过2亿美元，主要围绕软饮料的生产与贸易开展业务

投资建议：公司业绩持续超预期，证明公司势能仍较强。中长期看，渠道深耕+网点数量提升有望延续势能；新品补水啦势能强劲，多品类发展可期。根据24业绩预告，我们认为公司势能仍存，但后续消费需求仍存在不确定性，因此略调整盈利预测，预计24-26年营收为160/204/256亿元（前值为160/209/272亿元），增速分别为42%/28%/25%；归母净利润为33/43/55亿元（前值为32/43/56亿元），增速分别为60%/31%/28%，对应PE分别为38/29/23X，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；新品推广不及预期；原材料价格波动的风险；新品推广不及预期；区域扩张不及预期；业绩预告仅为初步核算，具体以公司年报为准等。

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东鹏饮料

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