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【煤炭行业】煤炭月度供需数据点评:12月供给持续回升,制造业投资延续高增

原文出处: 山西证券   贡献者:研报专业户

投资要点:


月度供需数据:


供给:24年全年原煤供给较23年同期小幅上升。2024年1-12月,原煤累计产量实现47.59亿吨,同比增1.30%,同比增速较2023年同期下降。其中12月当月原煤产量实现4.39亿吨,同比增4.20%,同比增速较去年同期增长。


需求:1-12月制造业投资延续高增,下游需求整体承压。固定资产投资增速整体稳定,制造业投资高增。24年1-12月固定资产投资同比增3.2%(较23年同期增0.2个百分点)。其中制造业投资增9.20%(较去年同期增加2.7个百分点)、基建投资增4.4%(较去年同期减少1.5个百分点)、房地产投资降10.6%(降幅较去年同期增加1.0个百分点)。24年1-12月火电累计增速实现1.50%,较去年同期降4.59个百分点;焦炭累计增速实现-0.80%,较去年同期减4.38个百分点;生铁累计增速实现-2.30%,较去年同期减3.00个百分点;水泥累计增速实现-9.50%,较去年同期减8.80个百分点。


进口:1-12月进口量延续增长。1-12月进口量延续增长。2024年1-12月进口量累计实现54270万吨,同比增14.40%,12月当月实现进口量5234.6万吨,同比增10.67%,增速较去年同期明显下降。


价格:动力煤及焦煤价格整体呈相对弱势。24年山西优混5500动力煤均价862元/吨,较23年同比降11.9%,较19-24年五年均价水平低116元/吨;其中12月均价795元/吨,同比降15.70%,环比降5.96%。24年京唐港主焦煤均价1978元/吨,较23年同比降12.6%,较19-24年五年均价水平低258元/吨;12月均价1591元/吨,同比降41.34%,环比降4.08%。24年天津港二级冶金焦均价1837元/吨,较23年同比降17.1%,较19-24年五年均价水平低554元/吨;12月均价1635元/吨,同比减30.90%,环比降3.12%。


点评与投资建议:


12月当月原煤供给数据略超预期,需求端后续有望改善。供给方面,煤炭产地安监趋于常态化叠加进口增速环比回落,12月当月供给回升。需求方面,12月火电暖冬下用煤需求仍未释放,国内港口动力煤价格呈相对弱势。焦煤、焦炭方面,需求偏弱运行,非电耗煤增量需求仍然有限,下游钢厂开工率下降,焦煤价格较为承压。整体来看,由于安监严格常态化,同时稳经济政策仍有空间,后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期,煤炭需求刚性较强。短期来看,临近春节,安全考量及放假需求下部分煤炭企业供应减量;中期看,2025年进口长协签订增长预期不强,因此进口总量预计不会有太大的增长,预计2025年供给增量或来自疆煤,我们认为2025年煤炭供需关系很难进一步宽松,煤炭价格不存在大幅波动可能。


建议关注:回购增持再贷款和SFISF等货币工具市场案例不断落地,套息交易有望不断深化煤炭红利价值,建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种。弹性高股息品种方面,相对更看好【广汇能源】、【平煤股份】、【兖矿能源】、【恒源煤电】、【昊华能源】、【淮北矿业】、【晋控煤业】。稳定高股息品种方面,相对更看好【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】。山西煤企频繁扩储,按单吨成交资源价款推算市值水平远高于当前市值,前期减产利空出尽,相关企业估值具备较大修复空间,建议关注【华阳股份】、【潞安环能】、【山西焦煤】。


风险提示:供给释放超预期;需求端改善不及预期;欧盟煤炭缺口不及预期,进口煤大量涌入国内市场;价格强管控;煤企转型失败等。


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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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