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【有色金属】工业金属2025年度策略报告:基本面偏紧预期不变,铜铝上涨可期

原文出处: 华福证券   贡献者:研报专业户

投资要点


工业金属:基本面偏紧预期不变,铜铝上涨可期。


铜:供需紧平衡决定铜价偏多,静待宏观共振打开弹性。供需角度,安托法加斯塔和江铜将25年的铜精矿TC/RC定为每吨21.25美元和每磅2.125美分,较2024年80美元/8美分的基准价格下跌了73.4%,定调矿端短缺难改,预计24-26年精炼铜供需平衡为-35.8/-31.3/-21.1万吨;宏观角度,美联储9月意外降息50BP正式开启降息周期,特朗普成功当选总统带来不确定性提振美元指数走强,关注宽货币+宽财政组合可能;库存角度,年内铜价下跌后需求明显增加,铜价去库趋势良好,当前全球铜库存处于往年同期中性水平;整体而言,短期,供需面对铜价底部有支撑,同时特朗普加征关税预期压制铜价,预计铜价宽幅振荡;中长期,铜供需偏紧预期短期难以扭转决定铜价底部支撑较强,全球货币宽松周期开启,待全球通胀预期反弹出现宏观面共振,铜价将打开向上弹性。


个股:推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色,关注五矿资源;


铝:运行产能逼近产能天花板,供给强约束下铝价可期。供给端,25年电解铝建成产能逼近天花板,运行产能提升幅度有限;需求端,地产需求疲软但占比逐年下降,新能源需求仍旧保持强势且占比逐年提升;供需平衡,预计25-26年继续演绎短缺偏紧格局;成本角度,12月中国电解铝行业呈现亏损状态,按生产成本计算,理论平均亏损1352.4元/吨,较上月利润大降828.86%,其中开工产能中理论亏损产能占比70.45%,近期氧化铝现货价格大幅回调或持续改善电解铝冶炼利润。整体而言,中短期氧化铝价格走弱持续改善电解铝利润,利好云铝、神火等有氧化铝敞口企业;同时铝价受益于供给端强约束将保持较好向上弹性,利好铝整个板块。


个股:推荐云铝股份、神火股份,关注天山铝业、中国铝业、中国宏桥、南山铝业。


风险提示:美联储降息不及预期;下游需求不及预期;供给端释放超预期


16013.05 +1.53% +241.80

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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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