微信扫码登录
自选
APP下载
扫一扫,下载

【华新水泥】海外产能密集布局,盈利有望迈上新台阶

原文出处: 天风证券   贡献者:研报专业户

华新水泥(600801)


截至24Q3末,华新已在塔吉克斯坦、坦桑尼亚等12个国家布局,海外水泥熟料产能为1544万吨/年,水泥粉磨能力为2254万吨/年,前三季度海外水泥熟料销量同比+41%达1205万吨,海外净利润同比+32%达8.47亿元,总计净利润11亿元,预计全年净利润18亿元。25年来看,国内盈利有望继续触底反弹,海外已有项目盈利空间仍存,新收购资产有望贡献7~10个亿利润。公司当前估值12xPE,股息率约4.4%,若未来海外业绩如期释放,弹性空间可期。预计公司24-26年归母净利润为18.3/28.8/31.5亿元(前值:18.3/20.9/24.4亿元),维持“买入”评级。


海外业务持续扩张,盈利能力更优


华新水泥作为外资+国资共同持股的水泥企业,凭借其较强的股东背景,不断扩张收购,截至24年年中海外业务已覆盖16个国家。公司海外产能主要布局在中亚、东南亚、中东、非洲等地,据水泥网,当前公司已投产海外年产能达1486万吨,仅次于台泥和海螺,位列第三。当前公司在马拉维、莫桑比克分别有年产62/93万吨在建产能,非洲地区未来仍存较大业绩提升空间。近年来公司海外收入占比份额持续提升,由22年的14%提升至24H1的22%,24H1公司海外收入实现37亿元,同比+55.5%(vs国内收入增速同比-4.2%)。从利润情况来看,23年公司海外EBITDA约19.34亿元,同比+38%,占比达24%,24H1海外EBITDA约9.12亿元,占比提升至28%。公司海外EBITDA利润率相较于国内始终高出10个点上下,截止24H1海外/国内EBITDA利润率分别为24.7%/18.5%,海外盈利能力始终较优。


密集布局海外产能,利润有望迈上新台阶


23年公司收购阿曼、南非及莫桑比克龙头公司,拓展中东和非洲市场,24H1启动马拉维2000T/D水泥熟料生产线项目,24年底公司海外新点火&收购步伐再加快。1)24年11月29日莫桑比克3000T/D熟料生产线产线点火,我们预计此次新投产产线贡献约2亿元利润。2)24年12月1日公告斥资8.38亿美元收购尼日利亚资产,测算华新水泥权益净利润约为3.5-6.9亿元人民币。3)24年12月16日公告斥资1.866亿美元收购巴西骨料厂,预计利润贡献约1500万美元(折合人民币约1亿元)。


海外需求仍具增长动能,供给冲击较弱


公司未来海外重点建设方向主要在非洲,当前非洲城镇化率与人均水泥产量分别与我国20年/30年前水平相当,未来水泥需求增长空间仍然较大。公司目前产能主要布局在尼日利亚/塔桑尼亚/南非/莫桑比克/马拉维/赞比亚,23年GDP增速同比分别为2.9%/5.2%/0.6%/5.0%/1.5%/4.0%,除产能较小的南非和马拉维以外,其余高于非洲GDP整体2.6%的增长水平,经济发展动能相对更强。供给端看产能冲击或相对较弱,高盈利持续性仍存。


风险提示:海外水泥市场竞争加剧、国际化经营存在风险、国内基建、地产需求回落超预期,拖累水泥供需格局修复等。



11.96 0.00% 0.00

TA关联分析

  • 买入
    操作
  • --
    趋势
  • --
    估值
  • --
    基本面
你建议本股当前如何操作?
  • 买入
  • 观望
  • 卖出
表情
同时转发
  • 天气巨热无比 01/31 15:17
    基本面:较好
    在国内水泥需求下降的背景下,公司骨料、混凝土、海外业务成长性均开始兑现,预测24-25年归母净利润38.8/45.7亿元

【水泥建材】建筑材料行业研究周报:信用减值进入尾声,看好消费建材行情

【水泥建材】建筑材料:加快推进城市更新,降准降息值得期待

【水泥建材】建筑材料行业跟踪周报:多地家居家电补贴政策延续

【水泥建材】建筑材料行业定期报告:城市更新积极推进,建材板块有望边际修复

【水泥建材】建筑材料行业研究周报:建材板块Q4持仓变化如何?

【水泥建材】建筑材料行业周报:楼市积极因素继续累积,重视建材布局机会

价值与成长:华尔街技术分析师关注的分歧路径

博通公司在人工智能领域具有优势——分析师强调2024年增长

等同于暂停IPO!本周一(3月25号),大盘或将继续下跌?

低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

请点击右上角的【...】按钮

选择【浏览器】打开

×