微信扫码登录
自选
APP下载
扫一扫,下载

【万华化学】万华化学月报跟踪

原文出处: 国金证券   贡献者:研报专业户

万华化学(600309)


公司简介


公司主要业务分为聚氨酯、石化和新材料。


聚氨酯业务未来保持稳定着增长:我们预计公司MDI当前产能350万吨,未来3-4年将提升至490万吨,公司产能占比将从32.62%提升至38.72%;TDI目前产能95万吨,3年内扩产到142万吨;聚醚多元醇和聚酯多元醇会持续保持增长。


石化业务的盈利能力进一步增厚:2025年随着公司乙烯二期的投产,公司C2装置产能将达到220万吨,C2原料改成石脑油+乙烷进料,盈利能力会进一步增强。


新材料业务持续有新产品推出:①ADI部分价格下降,盈利基本触底;②PC/PMMA/SAP等部分放量,贡献业绩;③尼龙12、柠檬醛等产品持续投入中;④规划电池材料业务


公司主要产品经营跟踪


MDI价格跟踪:根据百川盈孚数据,2025年1月纯MDI价格为18611元/吨,相比较2024年12月价格下降145元/吨,环比涨跌幅为-0.77%;相比较2024年1月价格下降1364.09元/吨,同比涨跌幅为-6.83%。2025年1月聚合MDI价格为18122元/吨,相比较2024年12月价格上涨46元/吨,环比涨跌幅为0.26%;相比较2024年1月价格上涨2595元/吨,同比涨跌幅为16.71%。


TDI价格跟踪:2025年1月,TDI价格为13458元/吨,相比较2024年12月上涨494元/吨,环比涨跌幅为3.81%,相比较2024年1月价格下降3187元/吨,同比涨跌幅为-19.15%。


万华化学石化板块价差指数计算采用大进大出方法,根据我们的跟踪,2025年1月,公司PHD整体毛利率为5.03%,乙烯毛利率为5.2%。


万华化学新材料板块主要的产品有HDI、IPDI、PC、PMMA、SAP、TPU等产品,2024年3季度,公司精细化学品以及新材料产量为45万吨,环比减少25.09%,同比增加15.38%;销量为50万吨,环比减少4.17%,同比增加16.28%。


盈利预测、估值和评级


我们预计2024-2026年公司归母净利分别为153.76、180.62、194.85亿元,对应EPS分别为4.90、5.75、6.21元/股,当前市值对应的PE分别为13.88X、11.82X、10.95X,维持“买入”评级。


风险提示


原材料剧烈波动风险,需求不足影响销量和产品价格,新项目投放不达预期。



70.79 -0.72% -0.51

TA关联分析

  • 买入
    操作
  • --
    趋势
  • --
    估值
  • --
    基本面
你建议本股当前如何操作?
  • 买入
  • 观望
  • 卖出
表情
同时转发
  • 国信证券 02/08
    操作:买入
    买入价: --
    公司作为聚氨酯行业龙头, 存在稳固的利润保障, 同时新项目稳步推进。 我们维持公司 2024-2026 年归母净利润预测为 147.08/172.72/189.44 亿元, 对应 EPS 为 4.68/5.50/6.03 元, 当前股价对应 PE 为14.7/12.5/11.4 X, 维持“优于大市” 评级。 【万华化学】全球MDI厂家纷纷涨价,需求支撑行业景气度上行
  • 天气巨热无比 03/26 16:18
    基本面:较好
    蓬莱一期的90万吨/年PDH装置以及烟台120万吨/年的乙烯装置正在建设,此外,公司计划通过技术改造,将福建MDI装置将产能扩至80万吨/年,将TDI产能扩至33万吨/年。未来随着优势产品扩能以及新产品扩充,公司经营业绩或持续提升。

请点击右上角的【...】按钮

选择【浏览器】打开

×