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【三只松鼠】如期完成目标,内生外延并进

原文出处: 信达证券   贡献者:研报专业户

三只松鼠(300783)


事件:公司发布24年的业绩预告,24年预计实现营收102-108亿元,同比+43.4%-51.8%,归母净利润4-4.2亿元,同比+82.0%-91.1%,扣非归母3-3.3亿元,同比+195.3%-224.8%。其中单Q4预计实现营收30.3-36.3亿元,同比+20%-43%,归母净利润0.59-0.79亿元,同比+17%-57%,扣非归母0.33-0.63亿元,同比+109%-296%。


点评:


高端性价比战略成效显著,收入利润中枢略超预期。高端性价比战略牵引下,公司24年如期完成百亿收入目标,子品牌小鹿蓝蓝2024年销售近10亿表现较好,持续验证战略调整成效。24Q4预告中枢对应的扣非归母利润率为1.5%,同比+0.8pct,盈利能力延续提升,公司内部构建小而美的经营体提升组织效率成效显著。24年公司因实施员工持股计划及股权激励计划,预计列支股份支付费用3300-3800万元,实际盈利能力超出预期。


年货节稳步推进,消费氛围一般情况下仍实现较好的表现。线下礼盒和分销产品力突出,完成度我们预计好于目标。线上表现我们预计好于大盘,今年年货节消费氛围后移明显,临近春节抖音表现有望提速。综合线上线下,我们预计公司年货节表现基本符合预期。


盈利预测与投资评级:往后展望,公司坚定“制造型自有品牌零售商”的商业模式,供应链端提效强化产品竞争力,25年线下分销有望贡献增量。零售端拟收购爱零食和爱折扣,抓住零售大变革趋势,布局社区折扣超市赛道,空间广阔。我们预计公司24-26年公司EPS为1.02、1.43、1.87元/股,维持对公司的“买入”评级。


风险因素:坚果等原材料涨价、线上竞争加剧、线下网点扩张不及预期、食品安全问题。



30.59 -0.68% -0.21

TA关联分析

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  • 天风证券 02/05
    操作:买入
    买入价: 32.40
    我们认为,随着公司“高端性价比”的主旨战略持续在终端得到验证,同时不断通过“一品一链”策略强化核心大单品,渠道端以“D+N”的协同为核心,做强全渠道,公司未来利润有望维持高增,我们调整公司盈利预期,预计公司24-26年实现归母净利润为4.0/5.6/7.5亿元(前值为3.8/5.1/6.6亿元),同增83%/39%/34%,对应PE分别为32X/23X/17X,维持“买入”评级。【三只松鼠】24年顺利收官,线下分销实现高增长
  • 天风证券 02/05
    基本面:较好
    我们认为,随着公司“高端性价比”的主旨战略持续在终端得到验证,同时不断通过“一品一链”策略强化核心大单品,渠道端以“D+N”的协同为核心,做强全渠道,公司未来利润有望维持高增,我们调整公司盈利预期,预计公司24-26年实现归母净利润为4.0/5.6/7.5亿元(前值为3.8/5.1/6.6亿元),同增83%/39%/34%,对应PE分别为32X/23X/17X,维持“买入”评级。【三只松鼠】24年顺利收官,线下分销实现高增长
  • 中邮证券 01/23
    操作:买入
    买入价: 33.10
    我们维持未来三年盈利预测,预计2024年-2026年营业收入分别为104.71/136.27/167.04亿元,同比+47.18%/+30.14%/+22.58%,预计2024年-2026年归母净利润分别为4.05/5.45/7.52亿元,同比+84.35%/+34.61%/+37.80%。未来三年EPS分别为1.01/1.36/1.87元对应当前股价PE为33/24/18倍,维持“买入”评级。【三只松鼠】顺利达到百亿目标,年货节表现积极
  • 天气巨热无比 12/12 16:02
    基本面:较好
    短期看,松鼠10月公告与爱零食、爱折扣深度合作,会上提出政策大力支持爱折扣加盟,有望充分整合各方优势,洞察门店数据并实现增量,预计2024~2026年归母净利润分别同比+82.6%/40.8%/33.2%

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