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【天齐锂业】2024年业绩预告点评:终止投资建设奎纳纳二期,资产减值导致Q4亏损扩大

原文出处: 东吴证券   贡献者:研报专业户

天齐锂业(002466)


投资要点


事件:公司发布业绩预告,24年归母净利-82~-71亿元,同减197-212%,扣非净利-82~-71亿元,同减199-214%;其中Q4归母净利-25~-14亿元,同减75-212%,环减182-404%,扣非净利-24.6~-13.6亿元,同减69-206%,环减164-377%,低于市场预期。


终止投资建设奎纳纳二期,一期存货+二期在建工程减值影响Q4归母净利6亿元左右。基于市场环境及项目最新的经济可行性分析,公司认为继续建设奎纳纳二期氢氧化锂项目将不具备经济性,故拟终止投资建设奎纳纳二期。截至2024年12月31日,二期项目前期相关投入累计约14.12亿元人民币,本次项目终止预计将减少公司2024年归母净利润约5.01亿元。另外24年计提存货减值7亿元,资产减值准备合计约21.6亿元,减少归母净利润约7.7亿元,其中我们预计Q4归母净利润减少约6亿元。


24年锂盐出货同比高增,Q4亏损持续。我们预计24全年锂盐出货10万吨+,同增75%+,其中Q4锂盐出货3万吨左右,环比基本持平;安居工厂2万吨已于24年10月满产,奎纳纳一期2.4万吨有望于25年达产,我们预计25年出货12-14万吨,同增30%左右。盈利端,Q4精矿和锂盐合计经营亏损近16亿元,主要由国内锂精矿库存结存成本较高导致;SQM Q4彭博一致预期1.5亿美元税后净利,对应投资收益2.3亿元左右。


盈利预测与投资评级:由于24年受资产减值影响,我们下调2024年盈利预测,但考虑25-26年锂价中枢有望上移,我们上调2025-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润-76.5/22.2/29.9亿元(原预期为-58.5/15.6/22.7亿元),同比-205%/+129%/+35%,对应25-26年23x/17xPE,考虑公司资源禀赋优异,且高价库存逐步消化完,成本优势将凸显,维持“买入”评级。


风险提示:产能释放不及预期,需求不及预期。



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  • 天气巨热无比 11/20 15:04
    基本面:中等
    Q3销量环比提升,高价库存逐步消化,亏损持续收窄,24年受高价精矿库存及SQM税务诉讼影响较大,且预期锂价维持底部区间,预测2024-2026年归母净利润-58.5/15.6/22.7亿元。

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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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