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【匠心家居】业绩表现超预期,新渠道&新产品助力成长

原文出处: 信达证券   贡献者:研报专业户

匠心家居(301061)


事件:公司发布2024年度业绩预告,1)全年实现归母净利润5.70-6.50亿元(同比+39.9%~+59.6%),中值为6.10亿元(同比+49.7%);扣非后归母净利润为5.16-5.96亿元(同比+44.9%~+67.3%),中值为5.56亿元(同比+56.1%)。2)单Q4归母净利润1.39-2.19亿元(同比+64.1%~+158.4%),中值为1.79亿元(同比+111.2%);扣非后归母净利润为1.25-2.05亿元(同比+66.9%~+174.0%),中值为1.65亿元(同比+120.5%)。我们预计公司Q4收入端同比增长提速,环比亦保持稳健增长;盈利能力表现超预期主要系,1)汇兑&利息收益正向贡献,2)高毛利新品占比提升,产品结构优化,3)经营提质增效、客诉&售后&服务成本改善。


终端需求复苏,新品贡献增量。海外宏观数据持续超预期,10/11/12月美国家具零售同比+1.5%/+0.7%/+5.3%(23年2月后首次回正),Costco10月/11月/12月销售额同比+5.1%/+3.1%/+7.4%(其中美国同比+4.1%/+3.4%/+9.3%),降息周期驱动需求复苏,家居终端景气向上。公司前瞻布局,打磨自身创新研发能力且扩大合作创新范围,紧抓市场复苏机遇、系列新产品贡献增量。


积极拓展自主品牌,店中店加速推进。公司24年初推进“店中店”模式,7月建成100+家,10月已有300+家客户门店提出申请,公司预计25Q1建成接近甚至超过500家门店,全年直销零售商客户显著增加(前三季度累计新增68位客户,均为零售商且其中10位为美国TOP100零售商)。店中店为公司产品提供品牌背书,叠加公司产品创新,我们预计中期产品量价齐升趋势有望延续。


具备海外基因,关税风险可控。公司2019年已通过匠心美国在越南建厂,且匠心美国需向美国政府缴纳“全球无形资产低税收入税”,海外基因深厚。目前越南基地已可充分覆盖美国涉税订单,且管理持续优化、产能弹性充足,无惧关税扰动。此外,公司海外品牌、生产、管理、服务、售后体系逐步成熟,全球竞争优势显著,未来份额有望持续提升。


盈利预测:预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.1、7.0、8.0亿元,对应PE估值分别为20.0X、17.4X、15.3X。


风险提示:汇率波动超预期、原材料波动超预期、贸易摩擦加剧。



77.50 -3.09% -2.47
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  • 天风证券 01/27
    操作:买入
    买入价: --
    维持“买入”评级 公司零售客户拓展+店中店模式建设提速共驱成长,根据24年业绩预告,我们调整盈利预测,预计公司24-26年归母净利润6.1/7.2/8.4亿元(前值5.4/6.4/7.5亿元),对应PE分别为20/17/15X,维持“买入”评级。【匠心家居】差异化能力打开业绩及估值空间
  • 天风证券 01/17
    基本面:较好
    公司高层会尽可能地亲自参加此类活动,每一次都因为MOTO是“主要的赞助商”而受到客户及以上慈善机构的认可、尊重与感谢。这既有利于加强与客户之间的纽带,也持续有效地展示、提高MOTO的公司及品牌形象。真正为匠心产品买单、喝彩的还是形形色色的美国消费者。 【匠心家居】本土化及产品创新优势凸显

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