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【家电行业】家电行业2024年四季报前瞻:内外销景气回升,政策成效显著

原文出处: 国信证券   贡献者:研报专业户

核心观点


Q4我国家电内销在以旧换新政策的带动下,需求迎来加速增长;外销在高基数下延续高景气,预计家电上市公司Q4营收增速有望环比回升,盈利在结构拉动下保持提升趋势。分板块看,白电Q4内外销景气度均有所提升,其中空调内外销增速弹性最大,冰洗内外销增长良好。厨电受政策拉动,需求明显改善,烟灶及洗碗机增长较快。厨房小家电及生活电器内销小幅回温,外销预计延续良好增长趋势。清洁电器在国补下实现高增,扫地机增长强劲。


白电:内销快速回暖,外销景气延续。10-11月空调出货量同比+41%,其中内外销分别+26%/+57%;冰箱出货量同比+10%,内外销分别+5%/+14%;洗衣机出货量同比+11%,内外销分别+13%/+10%(产业在线数据)。预计Q4我国白电内销出现明显好转,空调反弹力度最大;外销则保持较高景气,空调出口增速最快。Q4我国空调/冰箱/洗衣机出口额同比分别+41%/+18%/+10%(海关总署数据)。国补政策下,白电结构升级加速,均价有所上涨,空调线上线下均价涨幅环比明显改善。但Q4铜、铝及塑料等原材料价格同比延续上涨趋势。预计Q4白电企业营收整体实现高个位数增长,盈利延续改善趋势。核心推荐:美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。


厨电:政策拉动需求改善,传统厨电增长较好。在国补政策带动下,Q4厨电需求出现明显改善,预计厨电公司整体经营有所好转。2024年双十一期间,厨卫市场零售额同比增长17%,其中烟灶及洗碗机等增长较快,集成灶有所下降。成本方面,Q4厨电主要原材料板材等钢铁材料价格同比有所下降,预计传统厨电企业的盈利能力或有所改善。核心推荐:老板电器、火星人。


小家电:内需反弹,扫地机增长强劲。Q4小家电内销有所好转,扫地机在国补下增长强劲,厨房及生活小家电需求有所恢复;外销预计延续良好增长。奥维云网数据显示,双11期间,厨房/个护小家电线上零售额分别增长14.8%/5.6%,需求环比明显改善;清洁电器线上零售额同比增长46.0%,其中扫地机增长80.9%,增长强劲。外销方面,海外家电库存筑底,小家电需求回归平稳增长,预计出口景气维持。海关总署数据显示,以家电出口总额减去空冰洗及电视机出口额作为小家电出口额计算,Q4我国小家电出口额增长11.8%。核心推荐:小熊电器、石头科技、新宝股份、萤石网络、苏泊尔。


风险提示:市场竞争加剧;需求增长不及预期;原材料价格大幅上涨。


投资建议:Q4政策发力,内外销景气回升,盈利延续改善趋势,维持行业“优于大市”评级。Q4政策成效积极,预计2025年在政策的持续拉动下,我国家电内销维持稳健增长,品类扩容下小家电弹性可期;外销虽然存在关税扰动,但我国家电产业的领先优势在全球无可替代,在新兴市场需求的带动下,预计外销回归稳健增长。盈利端,虽然原材料价格仍在高位,但通过结构上的持续拉动及内部的经营提效,利润率有望保持稳健向上的趋势。


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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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