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【商业百货】中国实体零售行业展望，2025年1月

原文出处：中诚信国际　贡献者：研报专业户

2024年以来，由于消费内生动力不足，我国实体零售行业企业仍面临很大的经营压力，但短期内的偿债风险仍在可控范围。未来国家促消费政策的陆续落地及其对消费信心的提振仍需时间，预计实体零售企业短期内的经营仍将持续承压

中国实体零售行业的展望维持“负面改善”，中诚信国际认为，未来12~18个月该行业总体信用质量较“负面”状态有所改善，但尚未达到“稳定”状态的水平。

摘要

2024年社零增幅同比弱化，消费信心整体偏弱，消费增长的内生动力仍然不足，叠加网络零售分流影响，实体零售行业景气度仍较弱。未来“两新”等消费促进政策的落地实施仍将持续提振部分品类的消费，但在消费信心未明显改善的情况下，预计未来一段时间的社零增速或保持低速增长态势。

2024年以来，重点大型零售企业（以百货业态为主）零售降幅随着政策支持力度的加大已有所收窄，但经营层面的持续承压使得行业内企业不断通过降本增效和业务转型等措施来寻求突破，未来百货企业经营压力的缓解仍有待消费信心的建立、行业景气的改善和上述措施的落地。

超市行业整体呈收缩态势，但其中会员店、折扣店等业态以及以胖东来为代表的独特超市企业则实现了较好的经营业绩，传统大型超市企业为应对经营挑战，在门店调改以及商品策略等方面积极转型，其未来经营压力犹存，后续业绩改善情况有待持续关注。

2024年以来，受行业景气度影响，实体零售企业盈利及经营获现普遍承压，未来仍有较大修复空间。考虑到实体零售企业货币资金充裕、财务杠杆水平下降以及普遍拥有自有物业可对偿债形成支撑等因素，短期内实体零售企业偿债风险整体上仍在可控范围。从长期来看，实体零售企业的稳步发展仍有待促消费政策的延续、消费信心的建立以及企业提质增效措施的显现。

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