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【化学制品】2025年基础化工策略报告:布局行业景气底部,静待产业升级

原文出处: 财信证券   贡献者:研报专业户

投资要点:


2024年,全球局势波云诡谲,国际贸易摩擦加剧,产业面临多方面挑战。国内需求呈现差异化复苏,汽车、电子电器消费量继续提升,化纤行业运行呈现恢复性增长,而房地产市场仍处于调整阶段,终端需求持续走弱。同时,国内大部分大类化工产品在经历了新一轮产能建设高峰后,仍处于产能出清过程,行业价格内卷阻碍了利润水平的回升。


2024年初至12月12日,申万化工指数上涨6.01%,跑输市场主要指数,涨幅低于上证综指10.15个百分点,超过沪深300指数11.16个百分点。从估值来看,截止2024年12月13日申万基础化工板块PE(TTM,整体法)31.45倍,较去年同期的估值上涨4.36倍,主要受下游需求预期疲软以及产能内卷加剧的影响。子板块中,塑料和橡胶的估值水平偏高;农化制品和化学原料估值较低。


展望2025年,国内有望加大财政政策力度,稳经济促消费,拉动上游行业的景气度底部回升,助推行业进入新周期。海外市场方面,虽然美国关税政策存在不确定性,但对于此前已征收双反关税的部分产品反而存在结构性机会。全球地缘政治缓和的预期下,国际原油价格存在震荡走弱的可能,有望降低化工行业成本端的压力,帮助中下游产业链环节修复利润。


我们认为2025年行业利润有望持续修复,维持行业“同步大市”评级。看好两个方向,一是随着涤纶长丝行业集中度实现质的提升,行业龙头企业在产业链上的议价能力逐步提升,龙头企业的竞争策略将逐渐从保市场份额转变为保行业利润。龙头企业在过去几年不断的资本扩张强化了一体化优势,在行业景气上行阶段企业将展现出更强的业绩弹性,建议关注:桐昆股份、新凤鸣。二是轮胎行业成本端压力逐步缓解,下游需求有望随政策发力而持续复苏,长周期已进入产品力升级阶段,海外市场占有率不断提升,建议关注:玲珑轮胎、森麒麟。


风险提示:国际局势动荡加剧,资源品价格反复;国内经济复苏不及预期;全球关税壁垒影响超预期。


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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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