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【春风动力】2024年业绩预告点评:24Q4业绩超预期,四轮车开启新品周期

原文出处: 华福证券   贡献者:研报专业户

春风动力(603129)


事件:公司发布2024年业绩预增公告,预计2024年归母净利润为14.2~15.6亿元,同比+40.94%~+54.84%,预计扣非净利润为13.92~15.28亿元,同比+43.43%~+57.44%。据推算,24Q4预计归母净利润为3.4~4.8亿元,同比+64.2%~+132.3%,扣非净利润为3.4~4.8亿元,同比+68.7%~+135.8%。


四轮车:新品驱动四轮车超预期


根据摩托车协会,Q4销量5.6万台,同比+83%,预计系U10Pro等新品出货+补货,新品ASP较高,U10PRO(3座$16999、6座$18999)、Q4四轮车业务销量、均价、毛利率均有望改善。


燃油两轮:出口恢复快速增长,250cc以上占比提升


根据摩托车协会,Q4销量5.5万台,同比+46%,摩托车出口3.7万台,同比+73%,环比+76%,欧5+认证完成,出口恢复快速增长。此外,Q4>250cc车型占比达65%,同比+17pct,环比+6pct,预计大排量占比提升带动ASP、毛利率改善;内销淡季增速有所放缓。


电动两轮:极核品牌持续放量


根据摩托车协会数据,Q4公司电动摩托车销量2.6万台,环比+8.6%,延续放量趋势。随着产能扩充,新品、渠道持续发力,极核电动两轮车有望持续放量。


Q4业绩超预期,预计主要系结构优化+费率改善+汇兑


我们预计,Q4超预期主要系1)两轮、四轮均实现快速增长,产品结构优化,带动毛利率改善;2)费率改善有望延续;3)四季度汇兑正收益,Q4年底美元兑人民币汇率为7.1884,Q3末为7.0074,汇率贬值2.6%。


盈利预测与投资建议


鉴于2024年业绩超预期,我们上调盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为14.6、18.3、22.0亿(前值为13.65、17.34、20.84亿元),同比+45%、+25%、+20%,对应PE分别为19x、16x、13x,公司四轮车新一轮产品周期开启,24Q4初步兑现,25年有望持续受益;两轮车新品布局充足,新品+渠道驱动下,两轮出口有望延续快速增长;极核势能强劲,持续贡献第三增长极。公司业绩兑现度高、海外产能布局完善,中长期海外市场大有可为,在出口链中具备强α,维持“买入”评级。


风险提示


宏观经济波动、贸易政策不利变化、汇率变化、市场竞争加剧



207.55 +3.10% +6.25

TA关联分析

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  • 民生证券 01/24
    操作:买入
    买入价: --
    长期看好公司摩托车车出口和全地形车高端化布局,调整盈利预测,我们预计公司2024-2026年营收152.8/191.1/231.9亿元,归母净利润14.8/18.8/23.2亿元,EPS为9.78/12.40/15.35元。对应2025年1月23日187.70元/股收盘价,PE分别19/15/12倍,维持“推荐”评级。【春风动力】系列点评七:2024年业绩超预期 两轮出海+四轮高端化共振
  • 民生证券 01/24
    基本面:较好
    长期看好公司摩托车车出口和全地形车高端化布局,调整盈利预测,我们预计公司2024-2026年营收152.8/191.1/231.9亿元,归母净利润14.8/18.8/23.2亿元,EPS为9.78/12.40/15.35元。对应2025年1月23日187.70元/股收盘价,PE分别19/15/12倍,维持“推荐”评级。【春风动力】系列点评七:2024年业绩超预期 两轮出海+四轮高端化共振
  • 天气巨热无比 09/05 11:02
    素质:中等
    虽然春风是全地形车出口龙头,摩托车更擅长打造爆款,隆鑫业务比较繁杂,大排量占比较小,大股东有点问题,但春风估值贵了近一倍不知是否合理?
  • 天气巨热无比 09/05 11:02
    操作:买入
    买入价: 146.28
    中报业绩不错啊

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