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【天味食品】公司信息更新报告:2024年股权激励目标达成,利润表现超预期

原文出处: 开源证券   贡献者:研报专业户

天味食品(603317)


收入符合预期,利润表现超预期


公司2024年业绩快报披露。2024年公司营收/归母净利润分别为34.8/6.3亿元(同比+10.4%/+37.0%);其中2024Q4营收/归母净利润分别为11.1/1.9亿元(同比+21.6%/+41.7%)。收入符合预期,利润超预期。因天味食品利润表增长超预期,我们上调2024-2026年归母净利润预测至6.3/7.0/8.2亿元(前次5.7/6.4/7.5亿元),对应2024-2026年EPS分别为0.59/0.66/0.77元,当前股价对应2024-2026年23.3/20.8/17.7倍PE,维持“增持”评级。


春节备货需求旺盛,天味2024年股权激励目标如期达成


春节旺季复调需求明显好转,其中火锅底料逆转前三季度销售平淡态势,整体销售明显好转。受益终端需求回暖,目前天味渠道库存下降至合理水平,渠道周转良性。我们认为销售好转主要系:(1)商超促销+消费者年节备货需求增加,复调渗透率提升;(2)天味挤压中小厂商份额,同时开启县乡渠道铺货,商超覆盖率增加。


成本下降叠加效率提升,2024Q4盈利能力明显改善


受益成本下降+效率提升,2024Q4公司归母净利率同比+2.5pct至17.4%。我们认为2024Q4公司盈利能力同比明显改善的主要原因系:(1)原材料综合采购成本下降带来的毛利率增加;(2)销售规模增长,规模效应释放;(3)营运管理效率提升以及销售费用投放费效比提升。


复调景气度延续,看好天味长期发展空间


目前公司在C端渠道地位逐步稳固,同时天味在抖音、小红书等电商渠道亦有突破,而小B渠道公司目前尚处于初步布局阶段,打法模式以团队组织考核摸索中。我们预计渠道布局完善叠加市场份额提升有望为公司稳健增长提供支撑。


风险提示:竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、食品安全风险。



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TA关联分析

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  • 天风证券 01/26
    操作:买入
    买入价: --
    短期看,公司持续深化优商/扶商模式,收购食萃后补足B端,收购加点滋味补齐线上C端。中长期看,公司有望补充弱势渠道,区域性单品有望贡献增长。根据24年业绩快报,我们认为公司业绩增长提速,因此略调整盈利预测,预计25-26年营收为40.05/44.68亿元(前值为38.90/43.39亿元),同增15%/12%;归母净利润为7.53/8.68亿元(前值为6.91/7.99亿元),同增20%/15%,对应PE分别为19X/17X,维持“买入”评级。【天味食品】24年顺利收官,利润增长较快
  • 国信证券 01/23
    操作:买入
    买入价: --
    考虑公司渠道布局进一步完善,下游餐饮消费逐渐修复,我们上调此前盈利预测。2024-2026年公司实现营业总收入34.8/38.4/41.6亿元(前预测值为33.9/37.4/40.5亿元),同比10.4%/10.5%/8.3%;2024-2026年公司实现归母净利润6.3/6.8/7.3亿元(前预测值为5.7/6.4/6.8亿元),同比37.0%/8.3%/7.7%;实现EPS0.59/0.64/0.68元;当前股价对应PE分别为23.6/21.8/20.3倍,维持优于大市评级。 【天味食品】2024年收入同比增长10%,股权激励目标达成
  • 华鑫证券 01/22
    操作:买入
    买入价: 13.71
    公司作为复调赛道龙头,通过产品推新夯实火锅底料与中式复调竞争力,依托食萃补齐线上中小B端客户短板,并购加点滋味发挥渠道协同作用。根据业绩快报,我们调整2024-2026年EPS为0.59/0.65/0.73(前值为0.49/0.56/0.60)元,当前股价对应PE分别为23/21/19倍,维持“买入”投资评级。【天味食品】公司事件点评报告:业绩超预期,并购发挥渠道协同优势
  • 投资本质 11/30 11:17
    估值:15.00
  • 投资本质 11/30 11:17
    素质:中等
    23Q3末,天味食品经销商数量合计3285家,环比Q2末减少20家,公司继续强化优商扶商,经销商团队持续调整优化。

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