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【三只松鼠】顺利达到百亿目标,年货节表现积极

原文出处: 中邮证券   贡献者:研报专业户

三只松鼠(300783)


事件


公司2024年度预计实现营收102-108亿元,同比增长43.37%-51.80%,Q4收入30.31-36.31亿元,同比19.68%-43.37%。预计实现归母净利润4-4.2亿元,同比增长81.99%-91.09%,Q4实现归母净利润0.59-0.79亿元,同比增长17.21%-57.08%。预计实现扣非净利润3-3.3亿元,同比增长105.17%-121.58%,Q4实现扣非净利润0.33-0.63亿元,同比增长108.52%-295.84%。收入利润均略超预期。


投资要点


高端性价比战略成效显著,年货表现超预期。公司坚定贯彻“高端性价比”总战略,业务上"D+N"全渠道打法更加成熟,聚焦分销日销品打造并完成首轮铺市,终端动销积极,线上电商渠道保持头部地位线下分销渠道下半年以来环比提升趋势明显,整体收入端达成“重回百亿”总目标。分销渠道今年以来逐季提速,进入Q4后增长更为亮眼,经销商信心倍增,年货节三大战役:重推瓜子、升级坚果礼盒、发力烘焙礼盒。公司年货节针对性进行产能调配,此前对线下提前订货的经销商给予政策支持、同时设有缺货赔付机制,而后通过2轮提价措施保障线上供应,提升年货节期间货品交付率。


全面深化供应链布局,提升产品竞争力,净利率显著提升。围绕“一品一链”供应链战略,与全球顶级农场建立深度战略合作,通过直采控制成本和质量,确保供应链的稳定和高效。根据预告情况来看2024年净利率约3.7%-4.1%,同比提升约0.6-1个百分点。


盈利预测与投资评级


我们维持未来三年盈利预测,预计2024年-2026年营业收入分别为104.71/136.27/167.04亿元,同比+47.18%/+30.14%/+22.58%,预计2024年-2026年归母净利润分别为4.05/5.45/7.52亿元,同比+84.35%/+34.61%/+37.80%。未来三年EPS分别为1.01/1.36/1.87元对应当前股价PE为33/24/18倍,维持“买入”评级。


风险提示:


食品安全的风险;行业竞争加剧的风险;需求复苏不及预期的风险;成本波动的风险。



29.96 -2.73% -0.84

TA关联分析

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  • 天风证券 02/05
    操作:买入
    买入价: 32.40
    我们认为,随着公司“高端性价比”的主旨战略持续在终端得到验证,同时不断通过“一品一链”策略强化核心大单品,渠道端以“D+N”的协同为核心,做强全渠道,公司未来利润有望维持高增,我们调整公司盈利预期,预计公司24-26年实现归母净利润为4.0/5.6/7.5亿元(前值为3.8/5.1/6.6亿元),同增83%/39%/34%,对应PE分别为32X/23X/17X,维持“买入”评级。【三只松鼠】24年顺利收官,线下分销实现高增长
  • 天风证券 02/05
    基本面:较好
    我们认为,随着公司“高端性价比”的主旨战略持续在终端得到验证,同时不断通过“一品一链”策略强化核心大单品,渠道端以“D+N”的协同为核心,做强全渠道,公司未来利润有望维持高增,我们调整公司盈利预期,预计公司24-26年实现归母净利润为4.0/5.6/7.5亿元(前值为3.8/5.1/6.6亿元),同增83%/39%/34%,对应PE分别为32X/23X/17X,维持“买入”评级。【三只松鼠】24年顺利收官,线下分销实现高增长
  • 信达证券 01/26
    操作:买入
    买入价: 32.40
    往后展望,公司坚定“制造型自有品牌零售商”的商业模式,供应链端提效强化产品竞争力,25年线下分销有望贡献增量。零售端拟收购爱零食和爱折扣,抓住零售大变革趋势,布局社区折扣超市赛道,空间广阔。我们预计公司24-26年公司EPS为1.02、1.43、1.87元/股,维持对公司的“买入”评级。【三只松鼠】如期完成目标,内生外延并进
  • 天气巨热无比 12/12 16:02
    基本面:较好
    短期看,松鼠10月公告与爱零食、爱折扣深度合作,会上提出政策大力支持爱折扣加盟,有望充分整合各方优势,洞察门店数据并实现增量,预计2024~2026年归母净利润分别同比+82.6%/40.8%/33.2%

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