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2024年底，AI编程助手Cursor开发商Anysphere完成1亿美元的B轮融资，投后估值高达26亿美元，较四个月前估值大涨6.5倍。AI Coding已经验证了PMF，能够提高开发效率、降低成本，用户群体有望持续扩大，发展空间较为广阔。
支撑评级的要点
AI编程工具已经验证PMF。PMF（Product Market Fit）是指产品市场匹配度与市场匹配度较高的产品更有希望实现商业化。我们认为AI编程工具已经验证了PMF。2021年，微软发布Github Copilot，标志着AI编程工具的商业化应用；2022-2024年，AI编程工具迅速发展，涌现出许多创新产品，包括2022年转型做Coding Copilot产品的Codeium、2023年Anysphere推出的第一款产品Cursor，以及2024年3月Cognition AI推出的全球首个AI程序员Devin。国内大型互联网企业也纷纷推出自己的AI编程工具，包括阿里巴巴的通义灵码、字节跳动的MarsCode和AI智能体开发平台Coze等。2024火山引擎FORCE原动力大会上，字节跳动推出全新1.5版本Coze，为用户提供更加强大和便捷的开发环境。同时，英特尔携手Coze推出行业首个端云协同智能体开发平台Coze-AIPC，为智能体技术应用发展带来新突破。
AI编程工具能够降本增效，用户群体有望扩大。AI Coding包括两种商业模式：Copilot和Agent。前者主要作为代码生成、补全和优化工具，帮助开发者与AI协同工作，提升编程体验；后者则是独立的任务执行个体，能够自行完成任务，包括修改代码和提交等。Agent主要面向零代码或低代码开发者用户即使没有编程基础，也能快速搭建基于各类大模型的智能体，进一步降低了用户门槛。根据McKinsey的研究，AI编程工具的普及可将软件开发成本降低30%-50%，同时提高开发速度。根据嘉程资本预测，未来AI编程工具将在三个领域内表现突出：1）专业开发者领域内，AI编程工具有望实现代码从生成到优化、测试、调试等全流程自动化，进一步提升编程效率和质量；2）企业级开发者领域内，产品层面以及隐私和合规性都将不断完善；3知识工作者领域内，Coding Agent或将经历从百花齐放到不断收敛的过程，最终出现一个超级任务助手。
AI Coding成长空间和速度可观。根据Data Bridge Market Research数据，2023年全球AI编程市场规模为42.9亿美元，预计到2031年将达到244.6亿美元，2023-2031年CAGR+24.3%，其中低代码和无代码平台的采用将日益增加。根据弗若斯特沙利文联合头豹研究院发布的《中国AI代码生成市场报告》，2023年中国AI代码生成市场规模达到65亿元人民币，随着规范化开发需求和中小型企业用户对辅助开发工具的需求增加，预计到2028年，中国AI代码生成市场规模将增长至330亿元人民币，2023-2028年CAGR+38.4%未来发展空间和发展速度可观。建议关注普元信息（拥有能够结合AI的新一代低代码平台）、华胜天成（利用AI智能编程助手等技术应用助力客户数字化转型）、软通动力（拥有支持快速构建和部署工业应用，降低开发成本和时间的工业低代码平台）、久其软件（自研新一代技术开发平台——女娲平台，适配完整大模型服务，并构建智能体满足各类业务场景落地）、浙大网新（拥有人工智能、低代码与编程自动化等一系列核心技术）。
投资建议
我们认为AI编程工具已经验证PMF，能够提高开发效率、降低成本，未来成长空间可观，建议关注拥有相关技术的企业，包括普元信息、华胜天成、软通动力、久其软件、浙大网新等。
评级面临的主要风险
技术发展进程不及预期，下游客户需求不及预期，行业竞争加剧。
TA关联分析
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