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即时配送全场景单量高增，上调盈利预测

原文出处：申万宏源　贡献者：研报专业户

顺丰同城(09699)

投资要点：

24Q4前瞻：我们预计24H2公司营业收入为76.83亿元，归母净利润为0.66亿元。结合公司上半年经营情况，我们上调盈利预测，预计24E-26E公司归母净利润分别为1.28/2.56/4.61亿元（原预测为1.03/2.23/3.83亿元）。

顺丰同城作为独立第三方平台，不断深化与KA客户的合作，有望带动公司利润增长。24

年公司继续强化KA客户优势，帮助品牌商家扩张门店和配送范围，通过运营模式优化帮助商家实现履约侧的降本增效，24H1公司新增合作门店超过6000家，扩张趋势在24年下半年延续，同时截至24H1顺丰同城平台活跃商家规模达到55万，其中KA客户增长势头强劲，新签订单收入实现高双位数增长，KA客户的不断扩张有望带动公司收入端增长。

即时配送行业需求在茶饮、咖啡、下沉市场多维度渗透，顺丰同城作为配送服务商充分受益。近年来现制茶饮门店快速扩张，新茶饮、咖啡等品类不断向下沉市场扩门店，渗透率提升速度快，能够帮助新茶饮品牌布局全渠道销售、扩大门店覆盖范围、提高客户体验的第三方即时配送平台成为各大品牌开疆拓土的重要一环。2024H1顺丰同城下沉市场收入同比增长51%，茶饮配送收入同比增长60%，未来增速有望受益于茶饮、下沉市场需求增长，看好未来公司发展。

即时配送全场景单量高增，订单密度增加，公司规模效应有望释放。随着公司运力池的扩大、全场景订单的高增，公司订单密度持续增长，单位骑手可配送的订单数量有望进一步增加，随着规模效应的释放，公司未来盈利能力有望持续改善。

上调盈利预测，维持“增持”评级。公司上半年经营情况超预期，收入端保持20%以上的增速，成本端随着规模效应的释放持续优化，我们上调盈利预测，预计24E-26E公司归母净利润分别为1.28/2.56/4.61亿元（原预测为1.03/2.23/3.83亿元），同比增长分别为171.01%/99.97%/80.03%，对应当前PE倍数58x/29x/16x。维持“增持“评级。

风险提示：即时配送需求下降风险、大客户流失风险、竞争加剧风险、新茶饮品牌销售增速下降风险。

顺丰同城

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