核心观点
水网建设纲要印发，水利工程有望迎来新一轮增长期。5月25日中共中央国务院印发《国家水网建设规划纲要》，提出我国水利建设要坚持立足全局、保障民生，立足长远、适度超前；到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。纲要印发反映未来我国水利建设空间仍然广阔，水利工程投资有望迎来新一轮快速增长。
重大项目储备充足，新一轮水利重大项目建设有望再启动。2020年水利部提出重大水利工程储备项目409项，2023年为新的一轮重大项目启动年，2023-2025年预计仍有百项以上重大水利工程项目推进开工落地的空间，2023国常会确定重点推进55项重大水利工程，一季度，全国新开工11项重大水利工程，总投资规模476亿元，同比增长113%；新开工7239个水利项目，总投资规模3206亿元，同比增长21.3%。全年水利投资预计将维持高位，预测2023年水利投资完成1.3万亿元，同比增长约10%（统计局口径）。
专项债：本周发行396.4亿元，达到上年发行进度47%。年初至今，地方专项债已发行18970亿元，发行进度达到2022年的47%。5月22日-5月29日，共发行专项债规模396.4亿元，发行节奏继续放缓。
城投债：发行1487亿元，净融资576.12亿元。5.21-5.28城投债发行1487亿元，净融资576.12亿元。年初至今，城投债发行2.81万亿元，净融资8041亿元。
建材价格：建材价格整体继续走弱。本周水泥价格指数下降2.01点，混凝土价格指数下降4.25点，螺纹钢价格下降175.56元/吨，石油沥青价格下降32.71元/吨。一季度房地产开发投资在上年的低基数下继续下降5.8%，新开工面积下降19.2%，对建材需求仍有较强压制。
投资建议：“中特估”降温和对地方政府的担忧情绪蔓延导致了建筑板块近期的回调。而近期中央再强调审计的重要性，对专项债挪用的监管相对严格，挪用专项债还旧债操作层面上非常困难。减值方面，城投和地方财政风险不是今年才有，建筑企业过去已经收缩风险较大的项目承接力度，风险较大的项目已经计提就较多减值，经过连续2-3年的大额减值，当前建筑央企应收款项结构相对健康，后续继续计提较大减值的风险相对可控。重点推荐中国化学、中国交建、中国中铁、中国铁建。
风险提示：相关政策推进不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。
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