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【大丰实业】公司首次覆盖报告：打通全产业链，转型文体旅产业赋能的平台型企业

原文出处：开源证券　贡献者：研报专业户

大丰实业(603081)

大丰实业：国内领先的文体旅产业解决方案提供商

大丰实业以文体装备为主业，连续25年为央视春晚创制舞台系统，全国知名剧院、艺术中心等案例丰富。2022年累计获得专利933项。2017年开始，公司向外拓展至数艺科技+旅游演艺+剧院运营领域，致力于成为集文体旅创新科技和文体旅赋能于一体的平台型企业。2023年为公司产业链多业务花开元年，预计公司2023-2025年营业收入39.8/48.4/56.6亿元，同比增长39.9%/21.7%/16.9%，归母净利润4.61/6.09/7.37亿元，同比增长60.7%/32.2%/20.9%，当前股价对应14.5/10.9/9.0倍PE。首次覆盖，给予“买入”评级。

行业概况：文体产业“十四五”目标明确，文旅产业高质量发展

文体产业：2021年，我国各类文化设施数量合计超过5万个，体育产业总产出3.1万亿元，根据“十四五”规划，2025年前者将达到7.7万个，后者将达到5万亿元，空间广阔。文旅产业：2019年我国旅游演艺票房收入68亿元，6年CAGR20.1%，增长迅速。沉浸式演艺是未来的产业升级方向，2018年市场规模4亿元，“又见”系列为代表，优质作品稀缺，政策推动下，未来有望实现高增长。

文体装备龙头地位稳固，数艺科技率先兑现，演艺和场馆运营打通全产业链

（1）文旅装备：2022年11月疫情放开后，公司中标情况稳中向好，体现了公司优秀的业务拓展能力和应变能力，目前公司在手订单充足，预计2023年签约金额有望超过30亿元。（2）数艺科技：是公司向文旅运营商转型的最快一环，2022年中免海口国际免税城主题中庭项目完成交付，订单金额2.33亿元，对公司业绩贡献显著。（3）文旅演艺：切入文旅产业上游高附加值环节，《今夕共西溪》3月焕新回归，我们测算，常态化运营之下，有望达到年收入6468万元、净利润2248万元，2023年公司获得《流浪地球》小说IP独家版权，未来业绩弹性可期。（4）场馆运营：向下打通文旅运营全产业链，与公司其他业务产生联动，参考保利和中演，我们测算，2023年有望实现收入1.5亿元、净利润0.14亿元。

风险提示：中标不及预期、疫情散发导致出行减少、场馆运营项目拓展受阻等。

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大丰实业
SH603081

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预计公司2023-2025年营收为35.3、43.1、53.0亿元，同比增长24%、22%、23%；归母净利润为4.3、6.0、7.8亿元，同比增长50%、39%、30%，对应PE为13、9、7倍。公司传统业务结构升级，文创及运营业务将提升服务性收入，增厚利润空间。预计公司2023-2025年业绩加速增长，维持“买入”评级。【大丰实业】大丰实业点评报告：“智造”亚运火炬塔，亚运开幕式展现公司装备龙头地位
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公司深耕装备主业，积极进行文体旅全领域、全产业链的延伸拓展，有望充分受益于文体旅行业复苏和政策驱动下长期景气度回升，长期成长空间广阔。我们预计，公司2023-2025年营业收入为38.25亿、48.27亿、60.46亿，同比增速分别为34.58%/26.19%/25.24%，实现归母净利润4.82亿、6.64亿、9.05亿，同比增速分别为67.97%/37.84%/36.32%，对应PE分别为11.25x/8.16x/5.99x，维持公司“买入”评级。【大丰实业】股份回购彰显信心，坚定多元化战略不动摇

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