C919商业首航成功，航空业迎来新成员。2023年5月28日国产大飞机C919圆满完成首个商业航班飞行，标志着国产大飞机正式加入航空大家庭。截至22年底C919已获得32家客户1035架订单。基于产能爬坡进程和商飞一定程度面临的供应链困难，我们预计C919尚难在短时间内快速提升产能，对行业供需影响较小。
交运顺周期底部品种或迎来反弹契机&重视中特估下铁路行业趋势性变化。1）出行：进入新一轮配置时机。a）航空：淡季逆市布局时机已至。展望后续暑期旺季，行业大概率将延续五一的火爆局面。近期出行板块下跌幅度较大，估值角度各航司已跌至历史中枢以下水平，底部逆市布局时机已至；b）机场：客流持续恢复，客单价有望超预期。国际客流持续恢复，短期关注头部机场免税弹性，客单价或有超预期表现。机场近期均跌幅较大，我们认为已相当程度反映悲观预期，建议底部布局。2）快递：23年量增价稳，底部布局迎复苏。近期板块受消费大环境影响，表现相对较弱。当前快递行业总体进入底部布局期：a）消费持续回暖，件量有望维持高增速；b）政策监管下，行业总体无激烈价格战风险；c）量增价稳，成本改善，单票利润有望进一步提升；d）估值水平：目前快递领域估值水平整体处于历史低位。3）铁路：重视中特估下铁路行业趋势性变化：a）财务层面，疫情期间国铁集团累计亏损近2000亿，面临较大的补亏压力；b）政策层面：高质量发展在路上；c）基本面层面，疫情后客货运内外部驱动力和供需格局发生较大变化。客运高铁恢复显著快于出行大盘，价格改革下量价弹性凸显；货运政策导向和产业趋势叠加，或存在较大预期差；d）估值端，过往铁路板块估值中枢不断下移，PB普遍1X左右甚至低于1X，PE在10X左右。我们建议重视相关企业盈利能力和弹性兑现。
行业跟踪：1）航空：日航班量14191班，恢复至19年102.5%；2）快递：周累计揽收量同比上涨23.97%；3）公路货运：5月整车货运指数同比-2.27%；4）铁路货运：周累计货运量同比减少2.61%；5）航空货运：民航货班量同比下滑33.18%，货运价格周环比下跌0.2%；6）航运：SCFI周上升1.13%，BDTI周下跌11.49%
行情回顾：本周（20230522-20230526）沪深300下跌2.37%，交通运输板块下跌2.58%，在申万31个一级行业中排名第22。三级子行业中，公路货运（-0.3%）、仓储物流（-1.1%）和航运（-1.3%）跌幅相对较少，航空运输（-4.8%）、机场（-3.8%）和港口（-3.1%）跌幅前三。
投资建议与投资标的
持续推荐顺周期潜在超预期和低估品种&重视中特估下铁路行业趋势性变化
1）出行链：底部新一轮布局时机至。a）航空：淡季进入新一轮配置时机，看好暑期旺季弹性。考虑恢复节奏结构性差异和股价位置，建议关注春秋航空、吉祥航空、中国国航，南方航空，中国东航；b）机场：国际航班持续恢复，头部机场免税客单价或超预期。建议关注上海机场；
2）快递：重视直营快递顺周期机遇，通达系低位布局期已至。通达系量增价稳，成本改善，单票利润有望进一步提升，板块总体进入底部布局期。建议关注圆通速递、韵达股份、申通快递。
3）物流供应链潜在超跌/底部品种。a）化工品供应链：长期看好化工供应链龙头高速成长、集中度提升机遇，建议关注密尔克卫、兴通股份；b）内贸集运：旺季或带来价格和成本超预期表现。推荐中谷物流；c）外贸链：外贸表现或超预期。建议关注外贸链条相关品种：华贸物流、东航物流等；
4）铁路：“中特估”催化，关注行业趋势性变化。铁路板块上市公司长期估值压制，“中特估”催化下，我们建议重视客货运内外部驱动力和供需格局发生的变化。建议关注京沪高铁、铁龙物流、广深铁路、大秦铁路、西部创业、中铁特货。
风险提示
宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险
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