长安汽车(000625)
投资要点
公告要点：2023年4月，长安汽车实现合计产批量为176461/181980辆，分别同比+56.66%/+57.23%，分别环比-25.62%/-25.72%。其中，合肥长安产批量分别为17319/15277辆，分别同比+88.56%/+46.39%，分别环比-11.18%/-9.48%;长安福特产批量6352/14002辆，分别同比-30.95%/+16.51%，分别环比-72.22%/-9.48%。2023年1~4月长安汽车集团批发销量累计789788辆，同比+2.94%；长安自主乘用车累计销量508275辆，同比+19.20%；自主品牌海外销量累计76922辆，同比+16.71%，自主总量/出口表现较好。
4月长安集团销量环比下滑，海外销量占总销量10.5%，出口持续推进。
1）国内：长安汽车4月批发销量同比提升较大，主要系2022年疫情影响销量基数较低，环比下滑主要受季节性下降影响；根据乘联会数据，行业4月销量为178.3万辆，环比-10.00%，长安汽车4月同环比表现相比行业整体略差，长安福特环比降幅低于长安自主与集团整体，自主乘用车主动控制终端库存，减少库存压力。2）海外：公司4月出口19128辆，占长安集团销量比例为10.5%，占比环比+0.8pct，海外出口业务持续推进。3）新能源领域：4月长安自主品牌新能源汽车销量22496辆，环比-37.40%；集团4月新能源渗透率为12.4%，环比-2.31pct；1-4月新能源汽车累计销量107035辆，同比+102.08%。
新能源产品持续丰富，多品牌携手驱动长安新能源转型。4月长安UNIV智电iDD新增一款中配车型，进一步丰富了智电iDD系列配置梯度，充分覆盖消费者需求；目前第三代CS75PLUS已焕新上市，配备IMS智能交互系统和高清540°全景影像，产品智能化与安全性持续进阶；亮相新车深蓝S7未来表现值得期待；未来还有全新新能源产品C236、览拓者EV、阿维塔E12等多款重磅车型等待上市。目前长安品牌整合V标+UNI+欧尚现有油车序列打造智电IDD混动技术标签产品；下半年推出的新主流电动OX序列将继续推动主品牌电动化转型；阿维塔品牌战略向上。2023年长安汽车新能源产品竞争力与市场份额有望双双提升。
盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车2023~2025年归母净利润为96/91/100亿元的预测，对应EPS为0.97/0.92/1.01元，对应PE为12/12/11倍，维持长安汽车“买入”评级。
风险提示：乘用车价格战超预期，终端消费恢复低于预期
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