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【通信设备】通信周跟踪:英伟达财报Blackwell展望乐观,空芯光纤产业化进程开启

原文出处: 山西证券   贡献者:研报专业户

投资要点


行业动向:


1)英伟达发布Q3季度财报,Hopper和Blackwell系列将“平稳切换”。英伟达三季度收入达到351亿美元,环比+17%、同比+94%,远高于公司Q2电话会指引的325亿美元。其中数据中心业务收入达308亿美元,环比+17%,同比+112%,H200成为环比贡献最大的产品,同时Blackwell已全面投入生产,公司在Q3已交付1.3万样品。公司在消费互联网、公有云、saas公司的合作都在顺利推进,印度、日本等国的主权AI成为不可忽视的增量需求,Blackwell预计将处于供不应求状态。公司预计第四季度收入达到375亿美元,Blackwell有望超过“数十亿美元”收入。关于市场关心的机柜散热等供应链延迟问题,英伟达表示


“公司在产能爬坡方面情况很好,一切都在按计划进行”。我们认为,市场应全面转向2025年估值体系,同时层出不穷的agent应用、saas应用表明,AI需求并没有减弱迹象,未来将是需求和供给相互促进的良性局面。同时关于2026年的市场预期,我们持乐观态度,一是台积电COWOS产能继续扩产且2nm尖端制程需求旺盛,二是英伟达Roadmap保持年更节奏,新的GPU单位能效比更高,刺激客户更新基础设施。


2)英伟达网络收入阶段性增长放缓,或逐渐迎来快速修复。


虽然本季度网络部分收入环比下滑,但英伟达认为后续的增长将会恢复,主要原因不是由于需求,主要是光模块和光纤的拉货节奏变化。我们认为,光模块是数据中心基础设施的“后半部分”部署产品,大型CSP客户等通常先订购GPU并保证数据中心有充足的电力、液冷、光纤设施后再采购光模块随着服务器一起上架。当前由于数据中心规模的快速扩大,能源限制导致新建数据中心交付需要时间间接影响短期光模块需求,但随着blackwell系列明年Q2开始大规模交付以及云厂商ROCE网络的比例提升,光模块仍将保持平稳的环比需求并或在明年


Q2实现大幅度环比增长。我们建议优先关注数据中心基础设施环节,包括电源、液冷、光纤布线,其次关注光模块市场调整带来的估值修复机会,尤其是1.6T和北美CSP直采占比较高的公司。


3)微软宣布未来大规模部署空芯光纤,电信开启小规模空芯光纤集采。在微软Ignite2024上,微软CEO宣布未来24个月计划部署15000公里空芯光纤,用于AI大模型和数据中心互联。中国电信上周发标,浙江公司拟采购空芯光纤现场试验项目,长度95皮长公里,含空芯光纤2芯、常规G652D132芯。微软认为,空芯光纤无论在速率、带宽还是能效方面都产生巨大突破,已经在英国的数据中心部署了空芯光纤。在DCI方面,微软此前已宣布与Lumen合作扩大网络容量和算力,空芯光纤非常适合DCI场景对低时延、低损耗的需求,且对光的波段衰减不敏感,降低了波分和wss等光层器件的成本。我们认为,空芯光纤有望为光纤光缆行业注入新成长动能,特别是具有特种光纤能力的龙头厂商,将抢占先机。


建议关注:数据中心基础设施:欧陆通、麦格米特、英维克、飞荣达、太辰光;光模块:中际旭创、新易盛、天孚通信、万通发展、联特科技、剑桥科技;空芯光纤:长飞光纤、博创科技、中天科技、亨通光电、长盈通。


市场整体:本周(2024.11.18-2024.11.22)市场整体下跌,科创板指数跌1.78%,上证综指跌1.91%,沪深300跌2.60%,深圳成指跌2.89%,创业板指数跌3.03%,申万通信指数跌3.78%。细分板块中,周涨幅最高的前三板块为液冷(+9.01%)、云计算(+8.64%)、连接器(+3.67%)。从个股情况看,贝仕达克、和而泰、英维


克、高澜股份、电连技术涨幅领先,涨幅分别为+48.28%、+12.42%、+12.00%、+11.65%、+10.17%。中国联通、中国卫通、新易盛、长光华芯、移远通信跌幅居前,跌幅分别为-10.50%、-9.34%、-7.61%、-7.47%、-6.87%。


风险提示:


海外算力需求不及预期,国内运营商和互联网投资不及预期,市场竞争激烈导致价格下降超出预期,外部制裁升级。


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等同于暂停IPO!本周一(3月25号),大盘或将继续下跌?

低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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