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三季度拓店提速，海外DH酒店轻资产转型

原文出处：申万宏源　贡献者：研报专业户

华住(HTHT)

投资要点：

公司发布2024年三季度业绩公告，业绩符合预期。24Q3集团实现营业收入64亿元，同比+2.4%（处于三季度指引2%-5%的区间）。24Q3租赁及自有酒店/管理加盟及特许经营酒店分别实现收入36.9/26.02亿元，同比-4.8%/+14.7%。公司境内业务实现收入52亿元同比+1%（三季度指引国内分部收入增长1%-4%），海外DH业务实现收入13亿元，同比+8.9%。公司预计24Q4收入端同比增长1-5%，除去DH酒店收入端同比增长1-5%。

积极扩张酒店网络，入住率保持稳定。24Q3公司国内酒店综合RevPAR为256元，同比-8.1%，环比+4.9%。24Q3公司国内酒店ADR为301元，同比-7.0%，环比+1.7%，入住率为84.9%，同比-1.0pct。海外方面，24Q3DH酒店综合RevPAR为82欧元，同比+3.7%，环比持平。入住率同比+0.8pct至69.8%，ADR为117欧元，同比+2.5%，环比-2.5%。本季度RevPAR下滑主要受到去年同期日均房价高基数及极端天气的影响，公司在快速扩张酒店数量的同时保持稳定且较高的入住率。

结构上持续渗透低线城市，并发布桔子水晶2.5系列中高端酒店。2024三季度，公司酒店实现营业额260亿元，同比增长10.7%，其中华住中国分部同比增长11.0%，DH分部同比增长7.8%。截止24Q3，公司在营酒店共10845家，拥有客房数量达到106万间。其中国内在营酒店10707家，三四线及以下城市占比42%，同比提升2pct。单三季度国内分部新开设774家酒店，并关闭217家酒店。截止三季度末，公司待开业酒店为2925家包括国内酒店2899家和海外DH的26家酒店。国内待开业酒店中，经济型酒店为1082家，中档、中高档酒店及其他共计1817家。

华住商旅用户粘性不断增强，会员规模及中央预定占比持续提升。海外DH酒店轻资产转型。三季度公司通过B2B平台直接预定的间夜数达到750万，同比增长41%，环比提升19%，活跃企业客户同比增长45%至4500+。会员规模在24年三季度达到2.57亿人，直销比例为64.2%，同比提升2.2pct。海外DH酒店资产重组，一方面削减管理费用同时优化酒店运营，三季度产生了8100万元一次性重组费用对利润产生负向影响。

维持“买入”评级。考虑到公司业绩符合预期，未来商旅客户粘性增强带来RevPAR稳定增长，我们维持24-26年盈利预测，预计24-26年归母净利润为40.87/45.55/48.75亿元，维持“买入”评级。

风险提示：酒店价格大幅下滑、国际货币政策变化、供给端快速扩张带来激烈竞争。

华住

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TA关联分析