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【有色金属】铜月报(202411):10月铜矿进口环比回落,加工费持稳处于低位

原文出处: 华福证券   贡献者:研报专业户

投资要点:


原料端:铜矿进口环比下降,铜废进口环比上升。1)铜矿进出口:10月铜矿进口数量为231万吨(智利65.1+秘鲁64.2),环比-12.1万吨/-5.0%;1-10月铜矿进口量为2338.5万吨(智利746.9+秘鲁589.4),同比+77.7万吨/+3.4%。2)废铜:1)进出口:10月我国废铜进口量为18.3万吨,同比+2.8万吨/+17.9%,环比+2.3万吨/+14.2%。2024年1-10月废铜进口量185.7万吨,同比+25.4万吨/+15.8%;2)利润:10月精废价差环比小幅回落,本月精废差月均值为1311.9元/吨,较上月-214.2元/吨(跌幅14.0%),同比+512.5元/吨(涨幅64.1%)。


供给端:10月阴极铜产量下滑,进口回升。1)产量:10月产量为97.98万吨,同比-1.2%,环比-2.4%,产能利用率为79.61%。24年1-10月电解铜累计产量984.4万吨,同比+36.0吨/+3.3%。2)进出口:10月阴极铜进口数量为35.9万吨(刚果14.5+智利4.8),同比+2.6万吨/+7.7%,环比+3.7万吨/+11.4%;2024年1-10月累计进口阴极铜数量为300.7万吨,同比+18.7万吨/+6.6%;3)利润:本月现货铜粗炼加工费均价为10.5美元/吨,同比-77美元/吨或-88%,环比+5.07美元/吨或+93.37%;10月硫酸价格为377.93元/吨,环比-3.14元/吨。


加工端:铜材产量环比回落,出口持平。1)产量:2024年10月,我国铜材产量196.70万吨,同比-0.3%,环比-2.3%;1-10月铜材累计产量1827.4万吨,累计同比-1.1%。2)进出口:10月铜材出口量8.01万吨,同比+1.07万吨/+15.4%,环比+2467万吨/+3.2%。1-10月我国铜材累计出口量为111.18万吨,累计同比+29.6%。


终端需求:10月表观需求量为132.9万吨,环比+1.4%。终端需求:10月空调产量1620.2万台,同比+14%,24年10月冰箱897.1万台,同比+6.8%;24年1-10月房屋开工面积累计同比-22.6%,竣工面积累计同比-23.9%;24年10月新能源汽车产量142.8万辆,同比+44.5%;24年1-10月光伏累计产量54343万千瓦时,累计同比+15.5%。


宏观分析:美国10月未季调CPI年率录得2.6%,略高于前月的2.4%,符合市场预期;10月核心CPI月率与上月持平,均为3.3%。整体而言,美联储降息周期开启,特朗普交易成功当选总统,围绕“特朗普交易”暂时压制对铜价形成压制,但美国宽货币和宽财政的长期趋势不变。


投资建议:供给端,本周铜精矿现货TC持稳处于低位,需要关注年底25年长协加工费谈判。需求端,铜价走弱后刺激终端需求使多家线缆企业新增订单明显好转,变压器对铜漆包线需求订单持续旺盛,以旧换新使家电对铜漆包线需求订单回暖;以旧换新和出口需求使11和12月空调、冰箱、洗衣机排产增加使得铜管需求随之增加。我们认为,美联储降息方向确定,铜供需紧平衡对铜价构成强支撑;中长期,随美联储降息加深提振投资和消费,同时打开国内货币政策空间,叠加美国大选后宽货币宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移。个股:龙头首推紫金,弹性关注藏格。其他关注洛钼、金诚信、铜陵,西矿,北铜及江铜;港股关注五矿、中色矿等。


风险提示:下游需求不及预期,美国经济硬着陆


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等同于暂停IPO!本周一(3月25号),大盘或将继续下跌?

低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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