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建筑业景气度小幅回落。10月，建筑业商务活动指数为50.4%，较上月下降0.3pct；建筑业新订单指数为43.5%，比上月上升4.0pct；建筑业投入品价格指数为55.2%，比上月上升5.2pct；建筑业销售价格指数为52.1%，比上月上升4.1pct；建筑业从业人员指数为42.7%，比上月上升2.7pct；建筑业业务活动预期指数为55.2%，比上月上升2.1pct。10月部分地区雨水天气较多，建筑行业景气度小幅回落。
基建投资增速加快，专项债、超长期特别国债发行完毕。1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）423222亿元，同比增长3.4%，较1-9月持平。其中，民间固定资产投资212775亿元，下降0.3%。从环比看，10月份固定资产投资（不含农户）增长0.16%。1-10月，广义基建投资增速为9.35%，增速较前值提升0.09pct，狭义基建投资增速为4.3%，较前值提升0.2pct。截至11月27日，专项债和超长期特别国债计划发行规模均已发行完毕。
房地产投资有所承压，销售、新开工、竣工面积降幅均收窄。1-10月，全国房地产开发投资86309亿元，同比下降10.3%，降幅较1-9月扩大0.2pct；2024年1-10月份，商品房销售面积77930万平方米，同比下降15.8%，降幅较1-9月收窄1.3pct。2024年1-10月，房屋新开工面积61227万平方米，同比下降22.6%，降幅较1-9月收窄0.4pct；竣工面积41995万平方米，同比下降23.9%，降幅较1-9月收窄0.5pct。整体来看，2024年1-10月投资有所承压，销售、新开工、竣工面积降幅均收窄。9月24日政策组合拳的发布奠定了房地产行业去库存的大方向，一线城市快速响应，放开限购、下调首付比例和房贷利率，或将减少购房者贷款成本，提振房地产市场信心，房地产行业有效需求将得到释放，地产产业链有望加速回暖。
化债政策组合拳发布，资金落地利好建筑企业。11月8日举行十四届全国人大常委会第十二次会议，表决通过了《全国人民代表大会常务委员会关于批准的决议》，公布三项化债相关的重要举措：（1）增加6万亿元地方政府专项债务限额，分3年安排，2024-2026年每年2万亿元，支持地方用于置换各类隐性债务。（2）连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。（3）2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。上述三项政策协同发力，2028年之前地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。截至11月26日，共14个省份、1个自治区以及4个计划单列市已发行再融资专项债或已披露相关发行计划，规模总计超过万亿元。化债落地有助于保障基建投资的资金来源，建筑企业的经营和回款情况也有望实现修复。
关注稳增长、出海、低空经济等主线。看好三大方向：1）低估值高分红、业绩稳健、处于基建房建产业链的央国企，推荐中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国中冶、中国电建、中国能建、中国化学等；2）业绩高增长的出海国际工程企业，推荐北方国际、中钢国际、中工国际、中材国际等；3）低空经济主力军设计企业，推荐设计总院、华设集团等。
风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收下降的风险；地缘政治风险；国企改革进展低手预期的风险；稳增长政策不及预期的风险等
TA关联分析
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