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【江淮汽车】公司点评报告:华为合作顺利推进,智能化进展加速

原文出处: 中原证券   贡献者:天气巨热无比

江淮汽车(600418)


投资要点:


事件:公司发布2024年三季度业绩,2024年前三季度公司实现营业收入322.1亿元,同比-5.1%;实现归母净利润6.25亿元,同比+239.86%;实现扣非归母净利润-2.31亿元(上年同期-5.29亿元)。其中2024Q3单季度公司实现营收109.08亿元,同环比分别-5.57%/+8.72%,实现归母净利润3.24亿元,同环比分别+1028.38%/+66.15%;实现扣非归母净利润-3.23亿元(2024Q2为1.03亿元,2023Q3为-2.85亿元)。


公司销量提升,资产处置收益增厚利润。2024Q3公司实现归母净利润3.24亿元,同环比分别+1028.38%/+66.02%,归母净利润大幅提升主要由于1)公司销量提升,2024Q3公司总销量为10.92万辆,同环比分别+1.19%/+9.86%;其中乘用车销量增速较快,2024Q3乘用车销量5.28万辆,同环比分别+2.40%/+32.56%;商用车销量5.64万辆,同环比分别+0.07%/-5.30%。2)公司持续优化资产结构,提高资源配置效率,资产处置收益大幅增加,2024Q3公司资产处置收益5.55亿元,主要为土地收储补偿,2023Q3和2024Q2分别为0.02亿元和0.27亿元。


盈利能力同环比均改善,费用率较稳定。2024Q3公司毛利率为11.36%,同环比分别+0.41pct/+0.22pct,净利率为2.50%,同环比+2.75pct/+1.18pct,盈利能力同环比均改善。公司期间费用率保持稳定,2024Q3公司期间费用率为13.38%,同环比分别+0.82pct/+2.54pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.88/4.05/4.11/1.34%,同比分别+0.20/+0.52/+1.05/-0.95pct,环比分别-0.51/+0.40/-0.31/+2.96pct,财务费用受汇兑波动影响。


华为合作顺利推进,智能化进展加速。公司与华为的开放合作也在持续推进,在产品开发、生产制造、销售、服务等多个领域全面合作,着力打造豪华智能网联电动汽车,11月26日与华为合作的尊界首款车型尊界S800在华为Mate品牌盛典正式亮相,预售价100-150万元,搭载L3智驾架构。广州车展公司全新全域线控智慧底盘首次亮相,同时瑞风RF8、全新悍途乘用版、钇为3、江淮X8E家等多款智电新品亮相。瑞风RF8超长续航版综合续航可达1,250km、纯电续航252km,刷新插混MPV续航新里程碑。未来五年,江汽集团将投入研发资金超过200亿元,推出30款以上智能新能源汽车产品,并围绕智能网联新能源的产业链,不断强化自主核心技术的掌握和开发的能力。


首次覆盖,给予公司“买入”投资评级。公司与华为合作持续赋


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能乘用车业务,智能化产品陆续放量,预计公司2024-2026年营业收入分别459.26/606.50/741.20亿元,对应EPS分别0.31/0.40/0.57元,按照11月27日34.89元/股收盘价计算,对应PE估值分别为123.58/96.43/67.67倍,首次覆盖,给予公司“买入”投资评级。


风险提示:国内市场需求低于预期、汽车行业竞争加剧风险、智能化进展不及预期。


38.46 -2.14% -0.84

TA关联分析

  • 买入
    操作
  • --
    趋势
  • --
    估值
  • --
    基本面
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编辑于:11/29 09:09
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  • 海通国际 11/10
    操作:买入
    买入价: 41.98
    江淮汽车积极拥抱智能化技术,不仅可强化优势业务,更能通过开放合作,获得新的发展机遇,进而带动公司经营状况持续改善。我们预计公司2024-2026年的净利润分别为2.2亿元、2.9亿元、4.1亿元(原为2.2亿元、2.7亿元、4.0亿元),BPS分别为6.18元、6.36元、6.60元(原为6.18元、6.35元、6.58元),考虑到公司仍处于发展初期,拥有更高的发展空间,给予2024年8.0倍PB,对应目标价49.44元(原为30.90元,2024年5.0倍PB,+60%),给予“优于大市”评级。 【江淮汽车】公司季报点评:2024年三季度经营稳健向好
  • 海通国际 11/10
    估值:49.44
    江淮汽车积极拥抱智能化技术,不仅可强化优势业务,更能通过开放合作,获得新的发展机遇,进而带动公司经营状况持续改善。我们预计公司2024-2026年的净利润分别为2.2亿元、2.9亿元、4.1亿元(原为2.2亿元、2.7亿元、4.0亿元),BPS分别为6.18元、6.36元、6.60元(原为6.18元、6.35元、6.58元),考虑到公司仍处于发展初期,拥有更高的发展空间,给予2024年8.0倍PB,对应目标价49.44元(原为30.90元,2024年5.0倍PB,+60%),给予“优于大市”评级。 【江淮汽车】公司季报点评:2024年三季度经营稳健向好
  • 投资本质 12/05 16:39
    基本面:较好
    24Q3公司总销量为10.92万辆,同环比分别+1.19%/+9.86%;其中乘用车销量增速较快,Q3乘用车销量5.28万辆,同环比分别+2.40%/+32.56%,后续智能化产品陆续放量,预计公司2024-2026年营业收入分别459.26/606.50/741.20亿元
  • 汽车那点事 11/28 11:00
    基本面:较差
    江淮汽车已显疲态,北汽蓝谷却蒸蒸日上!

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