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AI浪潮领航数字经济新阶段，发展新质生产力背景下央国企具有新的历更使命：AI技术作为新质生产力的代表，正推动着技术革命性突破、生产要素创新性配置以及产业深度转型升级。这一进程中，央国企承担着新使命，即在《距共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》中提出的“推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提高核心竞争力”。近5年来，我国国企营收占GDP的比重从2020年的62.44%提升至2023年的68.01%，显示了其在经济中的重要作用。
全球产业链重构的背景下，央国企逆周期投入有望获得价值重估：根据DCF模型，企业价值取决于未来现金流的预期和折现率，在全球产业链重构的背景下，央国企的逆周期调节作用将有效减轻外部冲击对产业链的影响，其长期发展的稳定性相对更高，便得预测未来现金流更为可靠，从而提高分子端的自由现金流量，同时，央国企往往融资成本更低，有助于降低分母端折现率。而永续增长率的提升可以提升企业的整体估值。
国产信创生态的价值重估：信创产业旨在破解核心技术领域的“卡脖子”难题。央国企发挥的作用使其在产业链中更加稳固，增强其长期发展的稳定性。信创更强调生态构建，从IT基础设施到应用软件，再到IT安全，央国企通过产业协同和生态构建，能够实现更高效的资源配置和更成熟的产业生态。信创央企并购重组也有助于充分发挥举国体制打造中国高端信息产业基座。
信息技术产业中的央国企以中国电子、中国电科和中科院系为代表：中国电子集团已成功突破高端通用芯片、操作系统等关键核心技术，打造了从基础芯片、操作系统、数据库、整机、应用系统到信息安全的自主安全产业链。中电科集团广泛覆盖云计算、安防、网安、行业数字化等多个领域，旗下海康威视在全球视频监控市场中占据领先地位。中科系公司技术优势显著，旗下中科曙光、海光信息、中科软科大讯飞、曙光数创、中科星图分别在高性能服务器、高端AI芯片、保险IT、通用AI技术、液冷技术及数字地球系统等多个领域占据龙头地位。
央国企主要信息技术企业整体业绩迎来拐点，今明两年整体净利润有望快速增长：整体财务数据转好，20家样本公司的平均营收及归母净利润增速在经历2022-2023年下降后均在202403实现企稳回升，同时经营性现金流净额增速提升显著，毛利率整体平稳。历年分红率稳中有升，2023年平均股息率为0.63%。根据wind一致预测，样本公司（剔除中科信息）整体2024年、2025年的预测净利润增速分别达到33.14%、23.96%。
投资建议：信息技术央国企普遍分红较低，但集团里有相当一部分公司在各自领域具有龙头地位，在新型举国体制下，央国企并购重组成为趋势，多角度看龙头企业将迎来价值重估。从财务角度看，信息技术央国企整体业绩迎来拐点，今明两年整体净利润有望快速增长。我们建议关注央国企集团里的细分领或龙头企业：深柔达A、科大讯飞、海光信息、海康威视、中科曙光、中科星图、董石网络、华大尤天、奇安信、中科软、曙光数创等。
风险提示：技术研发进度不及预期风险；政策推进不及预期风险；需求不及领期风险：行业竞争加剧风险。
TA关联分析
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