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【华菱钢铁】业绩韧性强,品种结构迈向高端

原文出处: 国金证券   贡献者:天气巨热无比

关联分析

华菱钢铁(000932)


事件


公司3月23日晚发布2022年报,2022年公司实现营收1686.37亿元,同减1.80%;实现归母净利润63.79亿元,同减34.10%;实现扣非归母净利润62.11亿元,同减34.10%;实现EPS为0.9233元,同减37.66%。


评论


22年钢铁行业形势严峻,公司业绩持续领先同行。22年经济下行压力陡增,下游需求减弱、钢材价格下跌、原燃料价格高位,全国粗钢产量10.13亿吨,同降2.1%;22年公司归母净利润同减34.10%,毛利率同减2.70pcts,主要系原材料价格上涨等因,并受乌克兰危机等超预期因素冲击。22年公司下属子华菱衡钢、汽车板公司分别实现净利润6.99亿元、16.52亿元,同比分别增长93.20%、168.99%,均创历史最好水平。公司资产负债结构不断优化,22年末负债率为51.88%,较历史最高值减少35.02pcts;财务费用较同期历史最高值降低了27.79亿元,同减106.84%。


拟建设实施精品高速线材生产线项目。为满足高端汽车、机械制造、能源等领域对特钢日益增长的需求,公司下属子公司华菱湘钢瞄准未来高端弹簧钢、高端轴承钢、高端桥索用钢、高强合金焊丝、免退火冷镦钢等高端产品市场,拟建设实施精品高速线材生产线项目,该项目投资额7亿元,建设周期12个月,设计年产规模60万吨,打造世界一流、国内最具竞争力的线材生产基地,助力公司长材向特钢领域转型。


品种结构进一步向中高端迈进。品种钢销量占比由16年32%提升至22年60%,品种结构逐步迈向中高端;22年公司13个大类品种90个钢种替代“进口”,实现品种钢销量1588万吨,占比60%,较21年提升5pcts,持续推动品种结构升级。华菱湘钢中小棒品质提升项目、涟钢冷轧单机架轧机项目、汽车板公司二期项目投产,为产线结构升级提效,进一步向工业用钢领域高端化转型。


盈利预测&投资建议


根据公司业务规划与目前钢铁行业走势,分别下调公司23-24年归母净利润39%、38%,预计公司23-25年归母净利润分别为64.20亿元、65.98亿元、66.36亿元,对应EPS分别为0.93元、0.96元、0.96元,对应PE分别为5.9倍、5.8倍、5.7倍,维持“增持”评级。


风险提示


钢铁置换产能释放再超预期;下游需求不及预期。



编辑于:03/27 13:43
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