微信扫码登录
自选
APP下载
扫一扫,下载

【百洋医药】品牌运营业务增长较快,盈利水平持续提升

原文出处: 财信证券   贡献者:研报专业户

百洋医药(301015)


投资要点:


事件:公司发布2024年第三季度报告。


品牌运营业务增长较快+盈利水平提升,推动公司利润快速增长。2024Q1-Q3,公司实现营业收入61.44亿元,同比+2.65%;归母净利润6.41亿元,同比+17.42%;扣非归母净利润6.10亿元,同比+26.22%。单看2024Q3,公司实现营业收入21.52亿元,同比+4.68%;归母净利润2.38亿元,同比+17.02%;扣非归母净利润2.40亿元,同比+24.76%。从盈利水平(调整后)来看,2024Q1-Q3,公司毛利率为35.72%,同比+2.97pcts;销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为16.35%、3.06%、0.32%、0.93%,同比变动+0.91pcts、-0.17pcts、-0.18pcts、+0.14pcts。综合影响下,公司2024Q1-Q3的净利率水平为11.24%,同比+1.63pcts。分业务看,2024Q1-Q3,公司品牌运营业务收入为41.33亿元,同比+15.48%;品牌运营业务毛利率为48.80%,同比提升1.55pcts;品牌运营业务收入占比为67.27%,同比+7.47pcts。公司批发配送业务实现收入17.03亿元,同比-19.38%,主要因为公司聚焦核心品牌运营业务,压缩了批发配送业务规模。公司零售业务实现收入2.89亿元,同比+8.56%。


品牌运营产品类别不断丰富,有望打开未来成长空间。2024年7月,公司收购的百洋制药60.199%股权完成交割,百洋制药纳入公司合并报表范围。公司通过本次收购,成功获得扶正化瘀系列、硝苯地平控释片等多个产品,极大丰富品牌运营自有产品类别。此外,公司控股股东百洋集团投资孵化的创新药械已陆续进入商业化阶段,如同心医疗的全磁悬浮人工心脏、迈迪斯的电磁定位穿刺引导设备、五维康的家用心电仪、瑞迪奥的放射性核素偶联药物(RDC)99mTc-3PRGD2等。公司拥有前述产品的优先商业化权益,品牌运营产品中的创新药械不断增多,有望打开未来成长空间。


盈利预测与投资建议:2024-2026年,预计公司实现归母净利润8.51/10.70/13.25亿元,EPS分别为1.62/2.04/2.52元,当前股价对应的PE分别为18.28/14.53/11.74倍。考虑到:(1)公司高毛利率的品牌运营、医药工业收入占比提高,业务结构持续优化;(2)截止2024年10月28日,根据Wind一致预期,可比公司上海医药、华东医药2025年业绩对应的PE分别为13.35、15.82倍,平均值为14.59倍;(3)未来3年,公司利润增速有望超20.00%;给予公司2025年15-20倍PE,对应的合理目标价为30.60-40.80元/股,维持公司“买入”评级。


风险提示:行业政策风险;行业竞争加剧风险;产品销售不及预期风险;药品质量风险等。


28.35 -2.04% -0.59

TA关联分析

  • 买入
    操作
  • --
    趋势
  • --
    估值
  • --
    基本面
你建议本股当前如何操作?
  • 买入
  • 观望
  • 卖出
表情
同时转发
  • 华福证券 18小时前
    操作:买入
    买入价: --
    随着公司持续拓展新品类,未来成长三部曲有望持续奠定业绩增长确定性。考虑到公司并表百洋制药,我们调整此前盈利预测,预计2024-2026年公司营收分别为82/95/107亿元,同比增长8%、16%、13%(前值为81/92/105亿元);归母净利润分别为8.7、11.3、14.8亿元,同比增长32%、30%、31%(前值为8.6、11.2、14.7亿元),维持“买 入”评级。 【百洋医药】业绩符合预期,制药并表提供新增长动能
  • 信达证券 11/04
    操作:买入
    买入价: 28.68
    我们预计公司2024-2026年营业收入分别为83.31亿元、94.02亿元、106.95亿元,同比增速分别为10%、13%、14%,实现归母净利润分别为8.5亿元、10.57亿元、13.09亿元,同比分别增长30%、24%、24%,对应当前股价PE分别为17倍、14倍、11倍。首次覆盖,给予公司“买入”投资评级。 【百洋医药】公司首次覆盖报告:品牌运营“内生增长+外延扩张”双驱动,公司有望业绩&估值双提升
  • 开源证券 10/29
    操作:买入
    买入价: 29.59
    预计2024-2026年归母净利润分别为8.05/10.00/12.04亿元,EPS为1.53/1.90/2.29元/股,当前股价对应PE为18.2/14.7/12.2倍,维持“买入”评级。 品牌运营业务营收维持较快增长,批发配送业务持续压缩 分业务来看,2024Q1-Q3公司核心业务品牌运营业务实现营收41.33亿元(+15.48%),若还原两票制业务后计算,品牌运营业务实现营收44.82亿元;品牌运营业务毛利额为20.17亿元(+19.26%),毛利额同比增加3.26亿元,是公司的主要利润来源。此外,批发配送业务规模持续压缩,实现营收17.03亿元(-19.38%);零售业务实现营收2.89亿元(+8.56%)。 收购百洋制药,已纳入合并报表 为顺应国家中医药振兴发展战略,同时进一步丰富公司产品结构、延伸产业链布局,公司以约8.8亿元价格收购百洋制药60.199%的股权。截至2024年7月12日交易已完成交割,上海百洋制药股份有限公司、青岛百洋投资集团有限公司、青岛百洋伊仁投资管理有限公司及北京百洋康合科技有限公司成为公司的全资/控股子公司,纳入公司合并报表范围。 【百洋医药】公司信息更新报告:2024Q3经营业绩稳健增长,品牌运营业务稳健

请点击右上角的【...】按钮

选择【浏览器】打开

×