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恺英网络(002517)
事件:
公司发布2024年三季报。
点评:
前三季度业绩稳定高增,三季度利润端表现亮眼
2024年前三季度,公司实现营业收入39.28亿元,同比增长29.65%,归母净利润12.80亿元,同比增长18.27%,扣非归母净利润实现12.81亿元,同比增长23.43%。分季度看,24Q3单季度公司实现营业收入13.72亿元,同比增长30.33%,归母净利润4.71亿元,同比增长31.52%,扣非后归母净利润4.80亿元,同比增长32.53%。费用率方面,24年前三季度,公司销售/研发/管理费用率分别为35.13%/3.56%/10.16%,同比变化+9.57/-3.25/-0.79pct,前三季度公司增加市场推广导致销售费用有所增长。
新一轮产品周期开启,储备产品及IP丰富
公司储备产品丰富,Q4开始新品陆续上线,新一轮产品周期有望开启。公司与盛趣游戏联合发行的MMORPG手游《龙之谷世界》在十一期间测试成绩优异,或将在年底上线;10.9公司发行的MMO游戏《诸神劫:影姬》上线中国港澳台地区,当天取得中国台湾、中国澳门免费榜第一,中国香港免费榜第四的成绩;10.10,公司研发IP手游《斗罗大陆:诛邪传说》迎来首测,首曝阶段关注度高,TAPTAP平台预约量已达16w+;10.11公司自研小游戏《百工灵》上线;10.17《怪物联萌》海外版《怪咖纠察队》在中国港澳台、新加坡、马来西亚地区上线,10.20公司旗下LaTale正版授权手游《彩虹橙》开启公测,新品密集开启上线及测试进度,公司新一轮周期有望开启。储备产品方面,《龙腾传奇》《代号:DR》《代号:信长》等在稳步推进,《盗墓笔记:启程》《蒸汽堡垒》等重点产品也已经获得版号,同时公司储备有“奥特曼”“BLEACH千年血战篇”“射雕三部曲”等爆款IP,游戏及IP储备丰富,持续支撑公司业绩增长。
投资建议与盈利预测
公司坚持研发、发行、投资+IP三大业务并举,游戏主业传奇奇迹基本盘保持稳定增长下,积极拓展创新品类、引入和自研优质IP,积极拓展出海业务,打造多元化产品矩阵。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.83/21.40/25.23亿元,对应EPS为0.83/0.99/1.17元/股,对应PE为16/14/12x,维持“买入”评级。
风险提示
头部老游戏流水快速下滑,新游戏上线不及预期,行业政策风险。
TA关联分析
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